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多位明星基金經理加倉 軍工股重回機構投資視野
證券時報編輯 許諾
全市場類基金對一個行業的嚴重低配，往往被視為一種反向信號。
證券時報編輯注意到，基金產品在低配軍工股后，軍工主題基金的回血幅度加速上行，部分產品甚至完全抹平年內近20%的虧損。不僅明星基金經理管理的A股產品大幅度增配軍工股，一些偏好白酒、新能源基金的明星基金經理，甚至低風險的債券型基金，也開始在核心重倉股中凸顯軍工倉位。
業內人士判斷，考慮到軍工訂單開始逐步恢復以及軍工股當前具備估值切換空間，該板塊的核心品種有望為基金貢獻超額收益。
軍工主題基金逆市走強
過去的一周是全球軍工股走出獨立行情的一周，盡管科技股、高股息等板塊在美股、A股相繼走跌，但軍工股卻成少數為基金經理提供正收益的板塊。
美股方面，自2022年3月洛克希德·馬丁股價首次觸及450美元高位后，以其為代表的美股軍工股，已震蕩盤整長達兩年時間，近段時間洛克希德·馬丁股價突然又開始變得活躍起來，上周出現放量跳漲，經過連續4個交易日拉升后，該公司股價單周漲幅超10%，股價創出上市以來的新高。
與此同時，證券時報編輯注意到，管理美股主題QDII基金產品的部分明星基金經理，在管理的A股基金產品上也開始增配軍工股，相關A股軍工主題基金也成為少數抗跌的幸運兒。例如，重倉軍工股的永贏高端裝備基金、大摩萬眾創新基金、東方阿爾法精選基金、前海開源大海洋基金、紅土創新科技基金、嘉實主題新動力基金等均位居上周凈值漲幅榜前列。
軍工股還讓部分基金產品實現迅速“回血”。例如，近七成倉位集中于軍工板塊的華夏產業升級基金，今年年內虧損一度達到19.5%，但該產品憑借軍工股的復蘇，最近一個月凈值便大幅回升8.82%，加上此前幾個月的反彈，這也讓該基金依靠軍工板塊的表現，完全抹平年內凈值虧損。
值得一提的是，或許因為看好軍工股底部反彈的機會，有機構投資者動用不低于4億元資金，在今年二季度買入了2.35億份華夏產業升級基金，截至6月末，相關機構投資者持有的華夏產業升級基金的份額比例超過16%。這表明，部分機構投資者在基金產品選擇上，已經開始押注超跌的軍工主題基金。
明星基金經理加倉
除了上述軍工主題基金，還有不少非軍工主題基金也開始大幅配置軍工板塊，其中不乏明星基金經理管理的產品。
明星基金經理李曉星管理的多只基金均在今年二季度大量增加軍工股的配置力度，以其管理的銀華中小盤混合基金為例，該基金在二季度持倉軍工股的數量從前期的3只增加到了5只。嘉實創新成長基金披露的持倉信息顯示，截至6月末，該基金的前十大重倉股全部指向軍工賽道，其中與航空發動機合金材料相關的圖南股份、西部超導分列基金第一、第二大重倉股。2023年公募全市場業績冠軍李耀柱管理的A股基金產品二季度也同樣看上了軍工股，包括中航光電、圖南股份、中航西飛等一批軍工龍頭進入了這位明星基金經理的重倉名單。
此外，以新能源為主要投資賽道的明星基金經理崔宸龍，其管理的成名作前海開源新經濟基金，二季度持倉上最大的變化即是將此前他不曾涉足的軍工股列入前十大持倉，這只主打新能源賽道的基金產品的第一大重倉股也換成了軍工龍頭航發動力，前三大重倉股中已有兩個席位被軍工股占據。
不僅股票型基金，風險偏好較低的債券型基金也被軍工股吸引了。嘉實雙利債券基金披露的二季報持倉顯示，該基金在股票倉位上顯著增加了軍工股，圖南股份、菲利華等航空材料供應商均進入了前十大持倉。此外，華安添利債券、鵬華暢享債券、華夏鼎利債券、長江收益增強債券等一批債券型基金產品都在股票策略上增加了軍工股倉位。
有望迎來估值切換行情
關于軍工股的投資機會，不少基金經理預期，軍用裝備長期增長的潛力有望推動估值切換行情。
南方軍工改革靈活基金經理鄭曉曦認為，接近兩年的軍工板塊回調或將結束。從合同負債來看，按預付款比例推算出的在手訂單，部分企業已不足以支撐一年營收，訂單有望恢復。隨著國防安全建設的需求，即便隨著產業鏈技術成熟度的提高，高質量低成本成為趨勢，但量的增長和業績的修復依然值得期待。調整過后龍頭公司的技術成熟度、成本管控能力、新質生產力、維修保障的響應速度都有了提高。同時，隨著數字經濟、低空經濟、商業航天、高端制造被納入戰略性新興產業，核心技術和產品向民品拓展的政策空間也已經打開。
鄭曉曦強調，考慮到前期全市場基金已經低配軍工行業，2024年盈利預測顯示，一些配套地位較高的軍工產業鏈核心，估值已經回歸到制造業的正常水平，增速與估值匹配度較高。
長城久源靈活配置基金經理翁煜平認為，盡管軍工賽道的波動較大，但經過持續審慎研究跟蹤，判斷軍工產業仍在景氣上行階段并能夠持續較長時間，在這個過程中有機會出現一批不斷做大做強的公司，這些優質標的值得重點挖掘和投資，尤其是軍工板塊里的主流投資標的，短期內由于業績增速放緩和訂單進入真空期，部分主流公司業績低于市場預期，股價出現了比較大的回調，主流公司的估值跌穿了合理估值區間的下限，導致板塊整體表現較差，后續隨著軍工訂單逐步落地，預計市場對軍工的預期會有明顯的改善，屆時有望迎來一波估值修復疊加估值切換的行情。
易方達積極成長基金經理何崇愷表示，當前多數優質軍工白馬股的估值已經處在較為底部的位置，行業市凈率也處于歷史底部區間，看好“十四五”后期軍工行業的超額收益表現，包括受益于信息化提速、自主可控要求的軍用電子板塊，受益于軍用飛機產能轉移的發動機產業鏈，同時關注高精度、低成本的智能化導彈產業鏈，以及鈦合金、碳纖維、高溫合金、隱身材料等先進軍用材料板塊。
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