陳嘉禾
在2010年的一次評論里,沃倫·股神巴菲特闡述了考量企業競爭優勢的最重要因素:漲價水平。
“漲價力是考量企業競爭優勢的最重要因素。一家企業如果能漲價,與此同時不用擔心由于漲價便把消費者給了競爭者,這家公司競爭能力就十分強大。相反,如果價格只是提升0.1元,就膽戰心驚是不是應該丟棄一些客戶,這樣的公司競爭能力就非常弱?!卑头铺卣f。
股神巴菲特往往特別看重漲價水平,并不是有漲價水平,很快就可以使企業漲價,多賺一點些錢,反而是“假如漲價不容易流失用戶”該指標,能夠最快速地挑選出什么公司對于客戶最具有黏性,在市場中最有競爭力。
如果一家企業具有漲價水平,那意味著它消費者十分忠實,即便價格上漲也走不了;代表著其產品壓根不愁賣,無需為了能積壓的庫存量煞費苦心,無需遭受應收賬款的困惑;代表著它的產品價格能夠比競爭對手高一些,進而有更多錢聘請更加好的職工、投入更多的研發費用、打更多廣告宣傳,因而具備更強的競爭能力。
換句話說,如果一家企業具有漲價水平,那樣很有可能它是一家非常健康的公司,長期性營運能力特別優秀,競爭能力特別強,長期性市場前景十分明確。對于這種公司,只需找到更好的公司估值買進,項目投資自然就能掙錢。
絕大多數買賣難以漲價
漲價水平盡管至關重要,但是絕大多數買賣不具備漲價能力。
日前我還在深圳東門老街周邊轉悠,看得到的絕大多數買賣,都沒多少漲價水平。馬路邊的酒店會對自己的菜肴有繁雜定價,看起來能直接漲價,但實際上每一個食材的標價都經過專業的探索,再次漲價很容易流失消費者。
其他一些店鋪,例如時裝店、按摩會所、健身會所,這種業態的價格都是在市場競爭中持續磨煉出的。一旦某加盟店勇于輕率漲價,消費者通常在食用了好幾次虧之后,就會嘗試另一家店服務,總之沒什么轉移成本。
自然,并非所有這種店鋪也不能漲價。事實上,隨著經濟的逐漸發展,市場整體緩慢漲價是一個必定全過程,我們自己的通脹也就是這個意思??墒?,這種業內任何一家公司,都不容易擺脫別人去進行獨立的漲價,全部的漲價務必是一個緩慢整體行為。
不但小型商業服務難以單獨漲價,即便是很多大型的、看起來十分“高大尚”的領域,實際上也沒多少漲價水平。
例如,辦公樓和商場看起來高檔奢華,但是它們的漲價水平實際上非常弱。一家辦公樓和商場并不能隨心所欲地提升自己的價錢,不然就會慢慢流失用戶,導致更高出租率,最終提高價格產生的一點點正面作用,會完全被更高出租率所扼殺。
在社會的微觀層面,絕大多數商業服務商談行為主體也很難有漲價能力。例如,高校畢業生在與公司談判情況下,并不能隨便漲價:他人薪水全是8000元/月,我一定要1萬余元,這么做就不易找到好工作。
探尋能漲價的優質買賣
相對于大多數無法漲價生意,在商業時代中也存在一小部分有著漲價水平的好生意。這種買賣可以分為兩大類:一、具有漲價水平并且漲價沒有限制生意;二、具有漲價水平可是漲價水平受限制生意。
二者的相同點,是企業的競爭力也比較強,區別在于前者長期性營運能力更強一些,長期性回報率通常更強??墒呛竺嬉环N假如買進市場估值完全沒有問題,也能夠填補漲價水平受限制的遺憾。
在商業時代中,具有漲價水平并且漲價沒有限制生意,這類買賣簡直就是王冠上裸鉆:沒有生意比他們更加優秀了。
以上文中的聘請銷售市場為例子,雖然與公司談工資是一件很費勁的事兒,但是一些經驗豐富的職工卻很容易要一個高價位。例如,當一家車險公司想要找到一名適宜的CEO(CEO)時,放眼整個銷售市場,它有多少去選擇?
車險公司是一門很復雜的買賣,又不像一般企業,能從相似的公司聘請高級人才,比如一個生產制造鋁瓶的廠能從生產制造塑料外殼的廠挖一名管理層來,車險公司的高級管理人員基本不可能由并沒有從事保險行業的人去出任。
因此,當車險公司根據交給獵頭招聘巨額的傭金尋找合適的人時,這位未來的公司CEO徹底能開高價位,這就是為什么開啟保險公司年度報告,公司高級管理人員薪水往往很高的原因。
在企業中,知名品牌忠誠度很高的買賣,也常常有著漲價水平。品牌白酒、月餅、珠寶首飾等商品,都是屬于這一類型。
除此之外,一些擁有獨特商業服務能力的企業,也能擁有漲價水平。例如,有著封閉系統的科技類公司就容易賣高價,ios系統和Windows電腦操作系統也很少應對殘酷市場競爭。一些生產制造高檔精密配件的企業,也可以靠自己信得過的品質賣高價:一個零配件總價格不太高,如果火箭彈在天空中由于零配件質量不行爆炸,損害可能就很大。
一門生意有著漲價水平,并不等于就可以隨意漲價。過度漲價在任何時候都要會透現企業的競爭力,同時也為競爭者給予機會,阿膠糕市場在2015年前后過多漲價就是一個例子。
純天然壟斷的企業
受到限制漲價
實際上,一些買賣有著很優秀的漲價水平,可是,因為各種考慮到,它們漲價水平遭受政策限制。因此,這類企業盡管擁有豐富的核心競爭力,卻掙不到前一類企業這么高毛利率。但是,這并不妨礙他們變成非常給力的投資目標。
例如,超級大都市的地鐵公司,通常漲價水平非常強,地面交通的擁擠致使旅客沒有別的最佳的選擇。在上班高峰時,即便地鐵公司把價格提升到出租車一半,好多人恐怕還是坐地鐵出行,相同的路途駕車估計要常用一倍的時長。在香港股市,港鐵公司就一直保持著很不錯的營運能力。
可是,為了能發展城市經濟,讓更多的人能夠更有效率的出行,不因為太高的成本費舍棄在城市里工作中,地鐵公司的價格通常得到政府部門限制,遠遠低于并通過定價能拿到的價錢。例如,從2007年到2014年,北京就曾在我市地鐵網絡中實行過不管距離統一只需2塊的價格現行政策。
在其他一些行業里,例如海港、飛機場、鐵路線、大城市垃圾處理站、水電廠等,我們也可以看到類似情況。公司的漲價能力強,但因為其公共事業的特性而受到限制漲價。在交易中,這些企業依然是非常優秀的投資方向,只是其相對較弱的營運能力必須更強市場估值來襯托。
之上,便是關于漲價實力的簡單剖析。作為一家公司身體狀況、市場競爭力的優質檢驗指標,一旦我們發現了有著漲價能力的企業,再匹配上適宜甚至便宜市場估值,大家就找到值得加盟的優質標底。
(作者系九圜青泉高新科技首席投資官)
(文中僅供參考作者個人觀點)
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