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供需趨穩 煤炭行業有望觸底反彈
證券時報編輯 郭潔
11月7日，煤炭股持續走高，寶泰隆、鄭州煤電午后漲停，云煤能源、安源煤業、華陽股份均漲超5%。
消息面上，中國海關總署公布進出口數據顯示，10月大宗商品進口量多數上漲，大豆、天然氣、煤及褐煤漲幅居前。其中，鐵礦石、煤炭進口量保持高位，煤炭進口量連續第四個月保持在4500萬噸以上，為冬季的需求高峰做準備。
國泰君安表示，2024年在整個需求下行壓力加大的背景下，煤炭價格顯示出了超預期的價格韌性，體現出供求的穩定性。展望2025年，動力煤價格的整體波動區間可能會進一步收窄，維持紅利的投資思路；而焦煤端，2024年行業的最底部已被驗證，2025年下游鋼鐵需求在政策拉動下有望復蘇，焦煤或成為煤焦鋼產業鏈中最具彈性的品種。
山西證券研報表示，展望后期，穩經濟政策四季度發力疊加供暖需求，預計工業用電及非電用煤需求仍有增長空間。
今年第三季度動力煤價格略有波動，焦煤季度長協價在9月出現下調。在煤價弱穩的背景下，煤炭公司業績呈現分化，部分權重公司業績超預期。
據證券時報·數據寶統計，從業績來看，鄭州煤電前三季度凈利潤扭虧，誠志股份、電投能源、昊華能源前三季度凈利潤同比均實現較高幅度的增長。
近半數煤炭公司的業績在第三季度顯著改善，較二季度呈現較大幅度的增長，其中鄭州煤電、遼寧能源、金能科技、美錦能源的第三季度凈利潤環比扭虧，華陽股份、物產環能、山煤國際的第三季度凈利潤環比增幅超30%。
從毛利率來看，今年前三季度，大多數煤企的毛利率有所下降。龍頭企業成本控制能力凸顯，7家公司的毛利率同比提升超1個百分點，包括電投能源、冀中能源、新集能源、兗礦能源等。
從資金流向來看，11月以來，半數煤炭公司獲主力資金加倉，其中淮北礦業、鄭州煤電、平煤股份、山西焦煤主力資金凈流入較高。
11家煤炭公司獲主力資金連續4天及以上加倉；其中淮北礦業主力凈流入天數達5天。
國盛證券認為，龍頭煤企業績環比增長超市場預期，上市公司產銷量明顯修復，可見上市公司減產壓力已緩解，考慮到煤炭企業上市公司已逐漸降本增效進而平滑煤價波動，預期在煤價基本觸底、上市公司仍有噸煤成本優化空間的趨勢下，前三季度業績有望觸底。
中信證券認為，四季度中后期，在季節性因素以及政策預期下，預計煤價或以穩為主，疊加政策因素或推動紅利風格進一步演繹，板塊短期或進入新一輪反彈。
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