企業頻道
法律位階大幅提升 推動金融市場長期性持續發展
證券日報編寫 劉藝文
5月24日，中國證監會《上市公司股東減持股份管理暫行辦法》（以下簡稱“《減持管理辦法》”或“最新政策”），自發布之日起實施。
最新政策一經發布，馬上引起全人們關注。“相關規則有利于增強銷售市場公平公正，促進資本市場項目投資作用進一步發揮，有利于對細心金融資本長期資本的培育和發展。”某頭頂部券商分析師稱，最新政策規范了減持規則管理體系、嚴格執行了減持、有效防范了繞路高管增持等。
助推提升資產市場情緒
多家券商分析師認為，最新政策將進一步促進金融市場身心健康發展創新。
在山西證券分析師曉靜看起來，《減持管理辦法》的出臺將進一步改善違規減持的現象，高管增持規模將進一步下降。最新政策確定了對違規減持的實際懲罰，提升了威懾性和可操作性，這將促使大股東、控股股東遵循法規規章，更加專注于提升上市公司質量與升值空間，有利于提升資產市場情緒，維系交易的公平和紀律，從而更好地維護中小股東的利益，做好金融市場根基。
華西證券非銀投資分析師羅惠洲表明，最新政策的制定和實施，有利于保障中小型投資者的利益，避免因為控股股東混亂高管增持但對股票價格產生不利影響，也預防內部員工提早高管增持而公司的發展帶來不利影響，進而推動上市企業高質量發展的，推動資本市場平穩、持續發展。
東莞證券投資分析師盧立亭覺得，最新政策的實施，向社會傳遞出明顯嚴格監管數據信號。根據嚴格執行控股股東的高管增持個人行為，規模性售賣風險性有希望減少，與此同時有助于降低銷售市場控制和內線交易等不正當行為，提升銷售市場清晰度，維護中小股東。從長遠來看，有利于形成穩定的市場情況，提振市場信心，激勵長線投資個人行為。
“對于我們來說，不斷完善的高管增持規章制度有利于產生比較成熟、較為穩定規章制度架構設計，將于維護市場平穩、維護中小股東利益等多個方面發揮重要作用。在后期制度管理的不斷建設中，項目投資端改革創新出臺政策有希望改進市場預測，提升市場信心，是金融市場長期性持續發展的金屬催化劑。”南海證券分析師陶圣禹稱。
全面規范高管增持個人行為
最新政策從多個方面對控股股東的高管增持個人行為進行了規范：一是嚴格執行減持；二是有效防范繞路高管增持；三是優化違反規定義務條文。除此之外，還加強了上市公司及董事長助理的責任義務。
曉靜表明，此次最新政策主要是針對目前存在的“繞路高管增持”“國有資產轉讓”“離異高管增持”等諸多問題，進行了關鍵健全。對于轉融通式高管增持，將各類帳戶持有的股份合拼分辨；對于國有資產轉讓，確立協議書購買方鎖住六個月，公司股東如通過國有資產轉讓后缺失大股東資格，還應該在六個月內再次遵循限定；對于離異高管增持，規定離婚分割后多方不斷共同遵守原先的高管增持限定。與此同時，對轉融通外借、融券賣出、進行衍生品合約等新興方式全方位給予標準，從股東資格、交易規則、各種設備等層面對可能出現的“繞路”進行了全面梳理、全面規范。
國金證券投資分析師沈娟覺得，最新政策對于轉融通外借、融券賣出、進行衍生品合約等新興方式，全方位給予了標準。確立控股股東不可融券賣出本公司股份，確保中小股東買賣公平公正；確立不得開展以本公司股票為合同標的物衍生品合約，預防使用衍生產品變向完成高管增持；確立股份在限定出讓時間內或者存在不可高管增持情況的，公司股東不得使用轉融通外借、融券賣出，避免避開投資期限限定；規定公司股東得到受限制出讓期限股權前，需優先了斷已經有融資融券合同，防止根據搶占先機避開限定。相關規則有利于增強銷售市場公平公正，促進資本市場項目投資作用進一步發揮，有利于對細心金融資本長期資本的培育和發展。
羅惠洲表明，減持新規的出臺，體現了對控股股東和重要工作人員股份減持嚴格監管在升級。在具體規則中，阻礙了特定高管增持個人行為，同時強化公布規定，明確具體的處罰方式和情況，提升了規矩的可操作性，有利于威懾隱性的違規操作。
最新政策法律位階大幅提升
曉靜稱，《減持管理辦法》規格上升到規章制度，公信力限制性提高，將更好地保障行政執法實際效果，進一步加強對股東減持個人行為規范和標準，保護交易紀律。
沈娟還表示，此次高管增持制度落地，是關于新“國九條”有關要求的進一步落實。整體看，有兩大特點：最先，《減持管理辦法》整體維持《上市公司股東、董監高減持股份的若干規定》的基本框架和主要內容，在這個基礎上將原有的行政規章上升到規章制度，法律位階大幅提升，公信力、約束均有所增強。次之，減持規則管理體系進一步完善、清楚、層次分明，交易中心高管增持指引和詢價采購出讓引導同歩改動，共同構成了完備的高管增持規章制度架構設計。內容和形式，最新政策突顯維護保養公平公正、嚴格規范化的核心理念，有利于穩定市場各方面的買賣預估。
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