企業(yè)頻道
剛?cè)岵媸詹⑿?推動股票發(fā)行注冊制見實效
高盛公司（我國）證劵老總 范翔
推動股票發(fā)行注冊制見實效作為國內(nèi)金融市場以股民為本的關(guān)鍵改革措施。股票注冊制見實效也為不同領(lǐng)域、不同發(fā)展階段、差異發(fā)展方式的公司優(yōu)化上市要求，讓更多更好的公司獲得資金消費者的認(rèn)可，給投資者價值增值和資產(chǎn)管理給予更優(yōu)質(zhì)的標(biāo)底，提高資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟的效率和成效，促進金融市場高質(zhì)量發(fā)展的。最近一系列制度的密集出臺，體現(xiàn)出了促進金融市場高質(zhì)量發(fā)展的、維護債權(quán)人權(quán)益、提升上市公司質(zhì)量、推動行業(yè)組織專業(yè)發(fā)展、加強監(jiān)管力度能力及社會治理體系基本建設(shè)等全方位的措施，均將有利于全面注冊制環(huán)境下，金融市場投資融資作用的持續(xù)持續(xù)發(fā)展。
高盛公司覺得，中介服務(wù)回位盡職是股票注冊制穩(wěn)定執(zhí)行的有力保障，而促進提升中介服務(wù)回位盡職則把有助于提高金融行業(yè)總體競爭優(yōu)勢。
剛?cè)岵?/p>
健全制度與文明建設(shè)
在我國國內(nèi)金融市場處于投資者日益壯大、但仍然以股民為主導(dǎo)的時期，中小股東諸多且高度分散，抗風(fēng)險和自我保護意識較差，投資者保護工作中因此至關(guān)重要。在股票注冊制環(huán)境下，證券公司做為資本市場“守門人”之一，為金融市場篩選高質(zhì)量外國投資者開展發(fā)售與股權(quán)融資，針對從根源上提升上市公司質(zhì)量起著重要作用。
就行業(yè)管理來講，股票注冊制實施以來，監(jiān)管部門不斷完善包含項目立項、盡職調(diào)查、內(nèi)部控制、信息公開、包銷標(biāo)準(zhǔn)與工作底稿等一系列遮蓋投行項目全流程的從業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，壓嚴(yán)夯實中介服務(wù)審查嚴(yán)格把關(guān)義務(wù)，提高執(zhí)業(yè)質(zhì)量。與此同時，監(jiān)管部門擴張監(jiān)督檢查和督查面，堅持不懈“申請即承擔(dān)責(zé)任”的基本原則，加強中介服務(wù)責(zé)任追究制度，移位中介服務(wù)責(zé)任追究大關(guān)，切實加大處罰力度，提升證券承銷跟投機制，使投資銀行業(yè)務(wù)從業(yè)者盡職履責(zé)責(zé)任大力加強，執(zhí)業(yè)質(zhì)量不斷提高。
券商投行業(yè)務(wù)的內(nèi)部管理制度基本建設(shè)要緊緊圍繞三方面：
第一，嚴(yán)把新項目篩選關(guān)，提高投資銀行專業(yè)水平。在工程篩選環(huán)節(jié)高標(biāo)準(zhǔn)高要求，未通過放棄工程質(zhì)量來盲目跟風(fēng)擴張經(jīng)營規(guī)模。高質(zhì)量的外國投資者是資本市場身心健康發(fā)展的基石，一定要避免“帶故障沖關(guān)”的舉動。
第二，抓實“三道防線”，加強組織內(nèi)控制度。投資銀行必須嚴(yán)格按照《證券公司投資銀行類業(yè)務(wù)內(nèi)部控制指引》的需求，搭建團隊和各個部門、質(zhì)量管理、核心和合規(guī)風(fēng)控為主體的“三道防線”基本上架構(gòu)設(shè)計，重視對內(nèi)控制度團隊建設(shè)與培養(yǎng)，對投行類內(nèi)容進行全過程遮蓋、嚴(yán)格監(jiān)督。
除此之外，證劵公司更應(yīng)該以文化為基本建設(shè)為突破口提高金融行業(yè)，維持標(biāo)準(zhǔn)化、嚴(yán)格要求，建立良好的行業(yè)生態(tài)，有利于提高投資人對市場的信心，也從根源上提升投資者保護工作中。
高盛公司充分認(rèn)識到企業(yè)的文化基本建設(shè)對證劵公司基業(yè)常青發(fā)揮著至關(guān)重要的作用。創(chuàng)立150余年來，高盛公司的核心文化一貫是注重顧客至上、誠實守信、團隊協(xié)作，及其求實創(chuàng)新，這奠定高盛公司在資本市場上的成就。做為活躍性在我國資本市場業(yè)務(wù)里的關(guān)鍵外資機構(gòu)之一，高盛公司鼎力支持資產(chǎn)數(shù)據(jù)共享，積極服務(wù)公司跨境投融資方便化，進而充分發(fā)揮國內(nèi)外2個市場經(jīng)濟體制適用中國經(jīng)濟現(xiàn)狀發(fā)展的作用。
加速投資銀行文明建設(shè)，是市場本身高質(zhì)量發(fā)展的地基工程和必然選擇。在股票注冊制里外組織建設(shè)見實效的前提下，金融行業(yè)應(yīng)促進市場拓展與文明建設(shè)緊密結(jié)合，繼承和發(fā)揚“合規(guī)管理、誠實守信、技術(shù)專業(yè)、穩(wěn)定”的行業(yè)文化。投行理應(yīng)嚴(yán)苛按照相關(guān)要求，健全從業(yè)人員管理和激勵約束標(biāo)準(zhǔn)，加強廉潔自律與行業(yè)文明建設(shè)，推動生產(chǎn)力和凝集力。
兼收并蓄
提高行業(yè)競爭優(yōu)勢
以信披為中心的股票注冊制實施以來，把決定權(quán)逐漸交給市場，因而中介服務(wù)回位盡職是股票注冊制穩(wěn)定執(zhí)行的有力保障，是金融市場高質(zhì)量發(fā)展關(guān)鍵切入點和發(fā)力點，針對從根源上以投資人為根本，提升上市公司質(zhì)量具有十分重要的意義。
股票注冊制全面推行后，券商投行業(yè)務(wù)由管控導(dǎo)向性的業(yè)務(wù)模式向企業(yè)競爭優(yōu)勢的一站式服務(wù)變化。相對于證券公司而言，需在新項目挑選、升值空間發(fā)掘、發(fā)售標(biāo)價、行研與銷售以及內(nèi)部協(xié)同層面全方位提升個人能力和能力。
外資券商還可以在A股銷售市場上與中國同行業(yè)共同進步。實行全面注冊制，將激勵外資投行進一步加強在A股業(yè)務(wù)上的體系建設(shè)。與此同時外資投行對已推行注冊制的海外金融市場更加了解，也具備全球平臺和資源，針對尋找全球化發(fā)展的龍頭企業(yè)和持續(xù)增長的新經(jīng)濟企業(yè)，不論是國際性行業(yè)格局、行業(yè)發(fā)展趨勢剖析、估值方法構(gòu)建，還是企業(yè)的核心競爭能力，都可以提供一個新的角度和更為直接的大力支持。
外資券商還可以充分發(fā)揮橋梁作用，面對其海外投資者顧客講解A股銷售市場基本框架、投資方式和機會，有利于A股行業(yè)在中遠期不斷引進海外長期資本。
除此之外，外資券商在投資銀行業(yè)務(wù)的執(zhí)業(yè)質(zhì)量和專業(yè)化服務(wù)水平，也包含風(fēng)控體系建設(shè)、合規(guī)、財務(wù)盡職調(diào)查等方面的經(jīng)驗，以在股票注冊制實行之后的新項目執(zhí)行過程中不斷與行業(yè)論壇，不斷一同提升領(lǐng)域良好實踐。
不斷完善發(fā)售體制
適用價值投資理念
發(fā)售定價體系規(guī)模化的明顯提高，有利于市場對于上市公司開展更高效的篩選與取代，在中遠期不斷提升上市公司質(zhì)量，提高A股升值空間，也有利于金融市場充分發(fā)揮關(guān)于新質(zhì)生產(chǎn)力水平促進作用。
就具體建議來講，A股銷售市場可進一步完善對各種投資者配股、鎖定期等條件，不斷優(yōu)化標(biāo)價約束條件，推動A股市場形成更為合理的價格發(fā)現(xiàn)機制。A股發(fā)售還可以進一步完善戰(zhàn)略配售步驟，比如提高戰(zhàn)略投資針對運營成本、潛在性利潤的清晰度，從而更好地以戰(zhàn)略投資為基石，構(gòu)建投資人基本。
如何有效適用投資人中遠期價值投資理念，都是股票注冊制做深做實的一大課程。在更為規(guī)模化的定價體系下，證劵公司應(yīng)健全投研能力管理方法，投資者則需加強行研核心競爭力基本建設(shè)，進而充分運用買賣雙方行研單位針對新股上市和二級市場交易的價值發(fā)現(xiàn)作用，防止“流于形式”或是“以偏概全”的探索，對發(fā)行人產(chǎn)生更為合理評估，有利于更好地適應(yīng)廣大投資者，也支持中遠期價值投資理念。
除此之外，在行研功能性的大力加強下，二級市場的公司估值高效率也將進一步提升，促進發(fā)展市場雙向交易體制，更大程度地充分發(fā)揮市場經(jīng)濟體制針對估值的緩沖作用，提高市場利率。全面注冊制是一項系統(tǒng)性工程，必須統(tǒng)籌全局，塑造技術(shù)專業(yè)中介機構(gòu)和投資者，不斷完善配套設(shè)施市場化機制，以充分運用金融市場在經(jīng)濟發(fā)展中的橋梁作用。高盛公司作為一家在華的國際投行，也積極開展注冊制改革的實行，積極參與了好幾個注冊制下先發(fā)與再融資項目，也期望在我國資本市場股票發(fā)行注冊制見實效的過程當(dāng)中，發(fā)揮重要作用。
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