證券日報新聞記者 趙黎昀

做為鋁工業生產的主要原料，氧化鋁生產處在原鋁上下游。6月19日，三氧化二鋁期貨交易掛牌交易，不但對這一單一消費者市場意義深刻，對我國鋁產業鏈來講也是有關鍵使用價值。

在我國是世界上最大的氧化鋁生產國和消費的國家，產業鏈數量龐大，價格調整經常，領域急需解決加設商品期貨安全通道，以提高三氧化二鋁交易人氣值，達到企業風險控制要求。

證券日報·e公司新聞記者日前深入走訪行業公司了解到了，近些年三氧化二鋁存有銷售市場供大于求、公司獲利能力不景氣、急待高品質轉型發展等諸多問題，業內人士號召生產能力井然有序釋放出來。

期貨交易發售提高買賣人氣值

“三氧化二鋁領域市場競爭激烈，導致公司都盡量簽署長單。現階段領域長單比例太大，現貨交易已失去流通性。與此同時，銷售市場現貨報價矛盾還在增加，人氣值和流通性一落千丈。消費者的需求一個新的方式干預，激起買賣人氣值。”針對三氧化二鋁期貨交易發售，長期關注市場阿拉丁經理單貴斌表示。

目前我國三氧化二鋁商貿以長單為重，一般采用電解鋁廠占比標價和現貨交易指數定價兩種形式。而電解鋁廠占比標價，忽略了三氧化二鋁自身供需情況，而且不能體現氧化鋁生產成本費。指數定價則以阿拉丁、安泰科、百州等資訊平臺三氧化二鋁報價的平均價，銷售市場非常容易出現分歧。三氧化二鋁期貨發售，將激起交易人氣值，健全價格發現機制。

“企業第一批辦理了交收知名品牌，中后期也就越多關心、應用期貨工具。”針對三氧化二鋁期貨交易發售造成的影響，洛陽市龍都萬基鋁業公司負責人對證券日報·e公司記者說，期貨交易發售針對生產制造企業來說，通常是增強了投資工具，也規范了定價體系。

據統計，現階段三氧化二鋁期貨第一批注冊品牌遮蓋16家中國三氧化二鋁公司，總產量約4580萬噸級，占中國總生產能力45%上下。

證券日報·e公司記者觀察，比照上海期貨交易所別的稀有金屬產品，三氧化二鋁期貨交易除開選用“注冊品牌+交割倉庫”的交收方式外，還加入了“交收倉庫”方式，現階段第一批交收倉庫設為山東和河南地域。

“加設交收倉庫，一是充分考慮三氧化二鋁噸數使用價值較低，物流倉儲配送成本費也較高，倉庫方式可以顯著降低整個產業鏈的運輸成本。二是三氧化二鋁外包裝采用的是塑料編織袋，倉庫方式有助于減少三氧化二鋁運輸中損壞幾率。三是三氧化二鋁的存放時長受到限制，倉庫方式有益于降低三氧化二鋁倉儲物流中返潮和結團的情況，保證在庫料的品質，有益于三氧化二鋁商品期貨銷售市場參加度的加強。”中原期貨有色板塊投資分析師劉培洋強調。

劉培洋覺得，氧化鐵期貨交易發售，不但將進一步提升交易人氣值，也將豐富多彩鋁企風險管控的工具箱。不僅讓三氧化二鋁公司擁有立即高效的套期保值專用工具，也提高了電解鋁廠公司套期保值實效性，可以幫助三氧化二鋁上下游產業調控價格波動風險，完成穩健發展。

華泰期貨投資分析師陳思捷表明，應用期現套利專用工具，公司短時間很有可能贏利也有可能虧本，但長遠來看，可以光滑收益曲線，防止成本費或盈利的大幅波動。

陳思捷舉例說明稱，受短期內消費端疲軟危害，氧化鋁價格發生持續下跌時，某電解鋁公司后面排產計劃不錯，可以對后邊幾個月的原材料開展套期保值，在期貨交易市場就可以開始買進套期保值，鎖住成本費。但對于部分為現貨交易輪庫的三氧化二鋁企業來說，價錢上位中下游不取貨時，造成庫存量超過必備庫存量，還可以對超過必備庫存量以外的商品庫存開展售出套期保值。

卓創資訊投資分析師李振蓓還提到，期貨交易發售，針對三氧化二鋁公司關鍵將形成兩個方面危害：一是公司能夠根據市場預測的需要具體指導生產制造，鎖住盈利，采購與銷售也有了更大的協調能力；二是公司防范風險方法更為多種多樣，制造業企業可以利用期現套利防范風險，降低損失。

供大于求價錢劣勢運作

做為鋁制造業的中間品，三氧化二鋁的重要成本結構為鋁礦、氫氧化鈉、電力能源等，在其中鋁礦成本基本上維持在40%上下。一般情況下，4噸鋁礦可制成1.92噸三氧化二鋁，在生產1噸電解鋁廠。中國電解鋁廠企業運營產能的轉變，會讓三氧化二鋁的需求產生直接關系，而鋁礦市場供應情況和價錢，也直接關系到三氧化二鋁生產成本及獲利能力。

“隨著電解鋁廠供給側結構及晉豫礦山開采整治，三氧化二鋁上下游采購供應成本費提高，下游需求提高受到限制，銷售市場生產過剩難題日益加劇，行業利潤近些年也十分不高，晉豫地域近過半數生產能力虧本已形成常態。”單貴斌稱，盡管2021年后受電解鋁廠銷售市場推動，氧化鋁價格一度暴漲使行業利潤創下歷史時間高些，但延續時間也不長。2021年11月后，中國氧化鋁價格從4100元/噸歷史時間上位逐漸下挫，截止到2023年5月，氧化鋁價格已跌到2800元/噸左右。

洛陽市龍都萬基鋁業公司以上責任人也坦言，做為三氧化二鋁產能大省，北京地區工廠生產已掙扎在虧本邊沿。近些年受治理非法開采等因素的影響，山西省、河南省二省大部分礦山開采鋁礦供貨大幅下降，本地三氧化二鋁公司只有提升進口的鐵礦石的應用。但是由于鋁礦的重要運輸工具為國際海運，累加近些年海運報價增漲，中部地區鋁礦進口成本遠遠高于沿海地區。現階段山東省、河北省等地區產品成本在2650元/噸左右，而北京地區成本費基本上已經達到3000元/噸水準。

即便市場整體贏利狀況不佳，中國三氧化二鋁生產能力仍然持續增長，市場競爭進一步加劇。

據SMM資料顯示，2013年~2023年我國三氧化二鋁的每年產量由4653萬噸級增加到了7807萬噸級，年均復合增長率為5.9%。2022年，中國三氧化二鋁新建成投產能總共1030萬噸級，在未來依然存在超出2000萬噸的整體規劃生產能力將落地式。

“隨著項目投產投產，三氧化二鋁完工生產能力已經達到1.03億多噸。三氧化二鋁月度總結日均生產量也明顯提高，從2011年迄今，基本上一年創一次新紀錄，并且于在今年的5月創出歷史時間最大。”單貴斌稱，三氧化二鋁價格行情主要是由市場供需關聯來決定的，供給端生產能力不斷增長，價錢不可能有開朗主要表現。

媒體采訪發覺，最近云南地區將要消除拉閘限電，電解鋁產能有希望釋放出來，對三氧化二鋁要求產生利好消息，成為行業關注焦點。

據阿拉丁調查掌握，云南已集結地區鋁廠意味著商討探討，基本上確定6月20日啟槽復工，釋放出來電力需求可支撐點130萬噸左右電解鋁產能運行。

李振蓓還表示，最近卓創資訊對云南省電解鋁廠調研走訪了解到了，現階段云南內好幾家電解鋁廠公司已經做好了復工前期準備工作，有前景報道稱6月中下旬云南企業陸續進入復工環節，初步統計復工規模在150萬噸左右，到時候西部地區三氧化二鋁要求增加量近300萬噸級，對西南區域氧化鋁價格產生支撐點，西部地區氧化鋁價格或出現小跌的概率。

但是，李振蓓談及，上半年度伴隨著河北省、山東省等地新工程項目的建成投產落地式，三氧化二鋁供貨增加量比較大，但需求面末見放量上漲，造成三氧化二鋁供貨產能過剩布局非常明顯。

“假若云南省拉閘限電消除，電解鋁生產能持續修復，可能推動相對應原料的需求增長。但考慮到迎峰度夏，能源供應修復仍有待觀察，并根據電解鋁生產工藝原理，生產量釋放出來必須一定時間，短期內對要求刺激比較有限。”針對以上重大消息，上海鋼聯投資分析師陸俊偉表明。

在今年的絕大部分中國新建成投產能都已于5月份相繼釋放出來，早期生產制造成本降低也導致公司復工要求提高，現階段三氧化二鋁供給端依然存在提升預估。

6月16日，上期所官方網站發布了三氧化二鋁股指期貨合約上市掛牌基價，AO2311、AO2312、AO2401、AO2402、AO2403、AO2404、AO2405、AO2406合約的掛牌上市基價均是2665元/噸。

劉培洋覺得，氧化鐵期貨交易發售首日，AO2311合約價格在當前行業平均成本線2700元/噸下邊，適宜逢低開多，后面密切關注成本費端轉變及其中下游電解鋁價格轉變；現階段電解鋁行業盈利高位運行，后勢關心看空電解鋁廠同時進行多三氧化二鋁的好機會。

更新發展趨勢開啟非鋁銷售市場

近些年三氧化二鋁企業的不景氣，已驅使一部分企業開始謀取轉型升級。在持續依靠傳統式電解鋁廠推動需求增長以外，三氧化二鋁公司還在積極拓展中下游非鋁銷售市場的使用發展趨勢。

“中下游為電解鋁廠的冶金工業級三氧化二鋁市場需求已飽和狀態，公司為了活下去，近些年根據科技突破項目改造，已經全部轉換屬于非冶金工業級三氧化二鋁生產能力，即細致三氧化二鋁。”三門峽義翔鋁業公司負責人告知證券日報·e公司新聞記者，應對三氧化二鋁行業殘酷競爭，近些年已經有制造業企業立足于原來冶金工業級三氧化二鋁發展基礎，緊緊圍繞產業鏈延伸，大力發展細致三氧化二鋁這一降低成本的行業途徑。

據統計，目前我國細致三氧化二鋁年供給量約450萬噸級，當中占比例較大的是工業生產氫氧化鎂，其他為煅燒氧化鋁、電熔剛玉、先進陶瓷用三氧化二鋁、高耐高溫阻燃性填充料、擬薄水鋁石等，總體約為三氧化二鋁總數的5%。

“不在提升成本費的情形下，商品市場價一噸能夠提升幾十元，等同于提高了凈利潤，公司毫無疑問喜歡做這一技術升級。”洛陽市龍都萬基鋁業公司以上相關負責人表示，該公司現階段有超過三成的產能已變為細致氧化鋁生產，中下游應用領域從以前單一的鋁，延伸到了耐火材料、阻燃性、拋光液、碳分子篩等行業，成為其一個新的核心競爭力。

“細致三氧化二鋁種類現階段已經超過400個，中下游運用已普遍延伸至新能源技術、電子信息技術、新型材料、航空公司軍用、藥業、冶金工業等行業，其科技含量對比冶金工業級三氧化二鋁更高一些，增加值也更高。”阿拉丁細致三氧化二鋁投資分析師彭飛稱，以具備高效益的勃姆石商品為例子，能夠提升膈膜的耐熱、耐高溫伸縮性和穿刺術抗壓強度，進而提升充電電池安全系數，所以被運用為鋁塑膜涂層材料。得益于贛鋒鋰業、力神、欣旺達、億緯鋰能等動力鋰電池頭部企業加快轉換勃姆石原材料，勃姆石在鋰電池市場的使用占比還在迅速增粉。

劉培洋表明，細致三氧化二鋁新產品的技術水平越大，其增加值也越高，比如高純度納米氧化鋁價錢可達到100萬余元/噸。他強調，在我國細致三氧化二鋁產品種類偏少，商品仍有待提升。尤其是電子產業對細致三氧化二鋁的性能指標規定苛刻，必須保證大批不一樣批號供貨原料的性能質量平穩，有很高的技術以及生產制造門坎，國內大部分公司尚不能很好的達到市場的需求，高端品牌仍然以外資企業供貨為主導，亟需國產化替代。

陸俊偉還認為，中國細致三氧化二鋁領域的不斷擴大，產品種類也有所上升，但多見中低檔商品，高端品牌供貨能力仍相對有局限，并且受社會經濟環境危害，近些年市場整體發展趨勢比較遲緩。但是以后細致三氧化二鋁依然存在比較大發展機會，中國市場競爭力有希望進一步提升。

領域號召生產能力井然有序釋放出來

應對中國三氧化二鋁投資過熱的現象，2022年11月公布的《有色金屬行業碳達峰實施方案》曾提出“預防銅、鉛、鋅、三氧化二鋁等冶煉廠生產能力盲目跟風擴大，加快構建預防生產能力明顯產能過剩的市場化、法制化常態化”。

但是，在業內人士看起來，現階段三氧化二鋁生產能力混亂擴張狀況仍然存在。

“供給側結構等制度下，中國電解鋁產能近些年已經不再新增加，有4500萬噸的‘吊頂天花板’，但是作為上游的三氧化二鋁生產能力并沒‘吊頂天花板’。現階段行業開工率僅是80%上下，閑置產能已經達到1000多萬噸，還有一些新增產能在規劃。如果不及時輕踩剎車，就容易出現生產能力項目投資消耗，行業公司生活壓力也顯而易見。”洛陽市龍都萬基鋁業公司以上負責人稱。

單貴斌也算了吧筆賬，中國電解鋁行業生產能力總產量保持在4500萬噸級，若依照1噸電解鋁廠必須1.95噸三氧化二鋁測算，則中國電解鋁產能開啟所需要的三氧化二鋁總產量為8775萬噸級，再算上非冶金工業三氧化二鋁消耗掉的5%生產量，相對應的三氧化二鋁總產量為9237萬噸級。即便再加上出入口、庫存量等，中國三氧化二鋁的產能吊頂天花板應當相匹配在1億多噸上下的水準。不過目前行業公司依然在整體規劃建設三氧化二鋁新增產能，假如計劃項目均落地式建成投產，中國三氧化二鋁生產能力最大也將做到1.3億多噸的水準，生產能力可能比較嚴重產能過剩。

“截止到2022年底，在我國三氧化二鋁領域產能使用率為85%，生產量近8000萬噸級。在今年的因為三氧化二鋁領域生產能力的不斷擴大，現階段三氧化二鋁領域生產量一直處于低位水準，據統計信息，截止到6月中下旬，在我國三氧化二鋁生產量已到達75.79%。”李振蓓表明，如今在我國三氧化二鋁領域完工生產能力已經超過了1億多噸價位，已經明顯產能過剩。現階段全國各地三氧化二鋁籌建生產能力依然存在，僅甘肅省、廣西省、內蒙等地區擬建設新項目總計就已經超過百萬噸。

訪談中三氧化二鋁業內人士數次談及，供給端生產能力極速擴張，產生的不僅僅是公司獲利能力不高，領域生存壓力增長問題。近些年，鋁礦網絡資源進口的比例增加，也使三氧化二鋁領域原料采購工作壓力提高。愈來愈多市場競爭生產能力添加，驅使公司股權溢價選購質量搖綴的礦品，可能會導致生產制造成本高企，品質也無法掌控。

因為國內鋁礦網絡資源日趨焦慮不安，已經無法滿足中國氧化鋁生產的需要，因而鋁礦出口量發生持續增長，從2010年的3007萬噸級增長到2022年的1.25億多噸，進口依存度已經達到了60%。此外，中國鋁礦進口的來源地比較集中，2022年鋁礦出口量占有率排名前三進口來源地為坦桑尼亞（56%）、澳洲（27%）和印尼（15%）。

“鐵礦石進口依存度比較高，且比較集中化，毫無疑問會讓中國三氧化二鋁平穩生產制造產生風險性。國外政治形勢轉變、產礦國現行政策的不確定性等多種因素，都是會對在我國鋁礦供貨產生很大影響。為了保證鋁礦資源應用，國內公司已經開始增加在國外礦山開采開采幅度，有的直接在鋁礦主要生產國基本建設氧化鋁廠，將鋁礦變為以三氧化二鋁的方式進口的。中國宏橋、南山集團、天山鋁業等中國公司，已先后在印尼開設氧化鋁項目。”劉培洋稱。