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公募基金“新股報價不合理”透視：德邦基金、九泰基金、長城基金虛高報價
編者按：證監會頒布的《證券發行與承銷管理辦法》指出，網下投資者應當遵循獨立、客觀、誠信的原則合理報價，不得協商報價或者故意壓低、抬高價格。
中國證券業協會發布的《首次公開發行證券網下投資者分類評價和管理指引》提出，存在參與詢價過程中報價偏離“四個值”孰低值程度顯著較高的網下投資者，將被列入關注名單。
新華財經和面包財經將研究透視機構投資者在IPO中的報價行為，本篇透視公募基金在IPO中過高報價情況。
根據招股日期口徑不完全統計，2023年1-10月共發生280余起IPO項目。其中，有88家公募基金在初步詢價中報價偏高，從新股獲配名單中被高價剔除。
根據初步申報價和新股發行價格的溢價程度來看，有14筆詢價溢價率超過70%。其中，德邦基金在泓淋電力IPO詢價中溢價率超過600%；九泰基金、長城基金對榮旗科技和慧智微-U的新股報價與股票最終發行價格也偏離較多。
圖1：2023年前十月公募基金IPO詢價中高價剔除部分案例
不合理報價會影響新股的合理定價。公募基金作為IPO網下申購和新股投資的重要參與者，是否應該審慎報價，引導新股定價更為合理？
德邦基金：泓淋電力新股報價溢價超600%
2023年3月，德邦基金參與了創業板新股泓淋電力的首發詢價，報價149元/股，是泓淋電力收到的最高報價。
詢價明細顯示，泓淋電力初步詢價收到的報價區間為7.97-149元/股，其中基金管理公司的報價中位數為22.38元/股、加權平均數為22.6291元/股。德邦基金的報價顯著高于行業平均，申報溢價率超過600%，申報價對應市盈率高達386.4倍。
圖2：泓淋電力網下投資者報價信息
泓淋電力最終發行價定為19.99元/股，發行市盈率達到51.84倍，同期中證同行業平均市盈率32.85倍。上市首日，泓淋電力收報24.11元/股，而公司最新股價已跌至16元/股以下，大幅偏離德邦基金的初步報價。
另外，德邦基金參與登康口腔、中集環科的IPO同樣因報價偏高，最終未能成功獲配。與新股上市后股價表現比較，德邦基金的報價偏高于實際股價。
九泰基金：榮旗科技新股報價143.23元/股被剔除
根據榮旗科技發行定價公告，在剔除無效報價后，公司共收到323家網下投資者的初步詢價報價信息，報價區間為32.4-143.23元/股。
圖3：榮旗科技網下投資者報價信息
九泰基金旗下多只產品參與本次打新，對榮旗科技報出最高價143.23元/股。榮旗科技最終發行價定為71.88元/股，九泰基金的申報溢價率超過90%，最終被高價剔除。
2023年4月，榮旗科技上市，上市后股價最高達到125.99元/股。2023年11月28日，榮旗科技收盤價為81.3元/股，較大偏離九泰基金初步報價。
長城基金：慧智微-U新股申報價大幅偏離實際股價
數據顯示，長城基金對慧智微-U的IPO詢價中報價35.91元/股，申報溢價率超過70%，報價被剔除有效價格區間。
根據慧智微-U發行定價公告，在剔除無效報價后，慧智微-U共收到332家網下投資者管理的8481個配售對象的初步詢價報價信息，報價區間為10.25-35.91元/股。
圖4：慧智微-U網下投資者報價信息
因慧智微-U將擬申購價格高于28.29元/股的配售對象全部剔除，長城基金在本次IPO中無法參與網下申購。數據顯示，進入慧智微-U有效報價的基金管理公司報價中位數、加權平均數均低于23元/股，長城基金的每股報價高于行業平均逾10元/股。
2023年5月，慧智微-U在科創板上市，最終發行價定為20.92元/股。上市后，慧智微-U最高達到25.5元/股，最低跌至16.51元/股。目前，慧智微-U股價低于20元/股，不到長城基金初步報價的三分之二。
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