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雙十一大戰在即，醫美龍頭股價為何先崩了？“藥妝茅”三季度被公募大手筆加倉
臨近雙十一，美妝、醫美等銷售的黃金時期，但是A股醫美龍頭們股價卻崩了。
先是10月25日，“藥妝茅”貝泰妮暴跌16.1%，“醫美茅”愛美客跌12.16%，兩大龍頭的暴跌還帶動整個創業板指翻綠。就在今天，貝泰妮延續跌幅，一度跌幅超過5%。傳統銷售旺季雙十一當前，醫美股則先崩了，發生了什么？
事實上，這兩家公司都是上市不久就迎來高光時刻，受到投資者的追捧，愛美客股價一度超過830元、貝泰妮也曾摸高298元，但自2021年7月開始，伴隨著消費、醫藥回調，公司市值大幅縮水。愛美客從最高1774億元市值到現在不足700億元；貝泰妮市值也從最高1200億，當前僅剩300億，兩家市值較高位大幅縮水61%、75%。
機構對醫美的買入邏輯非常清晰，這一行業屬于基金經理們最喜歡的長坡厚雪賽道，利潤率高，滲透率依然有較大空間，但是在消費板塊整體處于下行通道的背景下，增幅放緩則成了機構拋盤的原因之一。25日，貝泰妮當天機構凈賣出第一，資金流出1.61億元。
從最新出爐的公募三季度持倉來看，貝泰妮獲得機構的較多加倉，公募持股628萬股，較二季度同比增加120%，陳媛等管理的華安新興消費、沈楠管理的交銀主題優選以及李曉星等管理的銀華心選一年持有進行了加倉。
愛美客則被少量減持，但是持有總市值達70億元，公募持股占流通股近20%。其中前三大持有基金均為指數型，主動管理方面，獲得交銀施羅德基金經理何帥重倉持有。
醫美龍頭暴跌原因：三季報、雙十一銷售不及預期
貝泰妮的暴跌，市場傳聞與雙十一消息業績不佳有關。
雙十一預熱已經啟動，天貓、京東等多平臺在10月24日開啟了預售。雖然近年來圍繞雙十一是否低價的討論不斷，但是對于消費者而言，雙十一囤貨習慣已經養成，美妝、醫美也是近年來雙十一銷售的重點品類。
不過，10月25日，有消息指出，2023年雙十一美妝預售數據跟蹤顯示，預售第一天，貝泰妮旗下的核心品牌薇諾娜在李佳琦直播間的品牌預售GMV為1.46億元，同比大幅下滑71%。
有分析人士指出，貝泰妮和李佳琦合作一直比較密切，去年雙十一，貝泰妮旗下薇諾娜在與李佳琦合作預售首日成交破十億，成為爆款。2022年，貝泰妮來自阿里系的營收為20.6億元，占總營收比例超過4成，而其中，李佳琪直播間的收入占阿里系渠道的一半以上。今年雙十一預售首日即遇冷，讓市場增加了貝泰妮今年三季報業績和接下來銷售的擔憂。
醫美巨頭愛美客同步下跌的來自于增速的放緩。愛美客24日晚間披露了2023年三季度報告。公告顯示，今年前三季度，公司實現營業收入21.70億元，同比增長45.71%，實現歸母凈利潤為14.18億元，同比增長43.74%。實現營業收入7.11億元，同比增長17.6%，歸母凈利潤4.55億元，同比增長13.3%。
盡管凈利潤增長，但是從過往經驗來看，愛美客一般三季度表現要好于二季度，但是今年三季度營收增幅環比-14.3%。在機構看來，這一板塊不能維持高增長率，就要對其估值進行重新調整。
光大證券研報指出，公司收入增長放緩，主要源自行業層面景氣度的進一步下滑。一方面，受國內疫后宏觀經濟影響，居民普遍在消費支出方面更為謹慎，影響了醫美產業的增長；另一方面，防疫措施優化后，居民出游熱情高漲，尤其暑期親子游增加。旅游開支的增加進一步壓縮了居民在其他領域消費支出的空間。
股價下行，愛美客啟動了增持，10月25日，愛美客實際控制人、董事長簡軍擬以自有資金增持公司股份，增持金額不低于5000萬元且不超過1億元，增持價格不超過450元。
公募在下行中加注
公募的基金經理們也沒有錯過醫美板塊的機會，但是整體節奏上卻稍晚了一些。
從季報披露來看，2021年中報開始，貝泰妮位居公募增持第一位，當季度買入超過千萬股，持股占流通股比22.18%。
46只基金沖進貝泰妮，對應股價來看，貝泰妮自2021年7月開啟回調，公募并沒有獲得太多的收益。股價下行中也沒有耽誤公募的整體加倉抄底步伐，并一直持續到2022年三季度，公募持倉合計已經超過2200萬股，雖然期間股價有反復，但是自2021年中至2022年底，一年半時間內，貝泰妮股價跌幅達到45%。
到了2023年開始，公募基金果斷砍倉貝泰妮，半年時間內減倉近2000萬股，截至今年年中，僅有15只基金持有284.97萬股。
不過，從最新披露的三季報數據來看，已有公募開始加倉，并且加倉比例不低。
Wind數據顯示，公募持股628萬股，較二季度同比增加120%，陳媛等管理的華安新興消費、沈楠管理的交銀主題優選以及李曉星等管理的銀華心選一年持有進行了加倉。
公募基金對愛美客的操作思路與貝泰妮類似，股價最高的2021年中是公募大幅加倉，伴隨著股價下跌，抄底資金越來越多，拉長周期來看，公募對愛美客的持倉巔峰是2022年3月，持股總量達到2574萬股，但是自2021年中到2022年三季度期間，愛美客股價跌幅達到38%。
自2023年開始，公募開始對愛美客持續減倉，截至今年三季度，公募重倉持股下降至1816萬股。值得注意的是，作為醫美板塊龍頭，愛美客持股較多的基金作為ETF等指數類基金，比如華寶中證醫療ETF、招商國證生物醫藥、易方達滬深300醫藥衛生ETF為該股前三大重倉基金，受益于ETF“越跌越買”特性影響，ETF還在持續加倉。
主動管理基金中，交銀施羅德基金的何帥對愛美客情有獨鐘，截至今年三季度，愛美客獲得加倉，是他管理產品中第二大重倉股，僅次于藥明康德。
在此前觀點中，何帥曾經把醫美和新能源作為核心資產看待，不過在今年三季度研報中，他減持了新能源，并表示，制造業并不是商業模式最好的生意，供需缺口對于這些行業特別重要。雖然沒有提及醫美，但是加倉的動作也反應出對醫美商業模式的認可。
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