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人民幣匯率的韌性和彈性
◎記者 范子萌
國際市場的變化如何影響資產價格？匯率是一個典型的樣本。
“外匯兌換成本顯著增加”是市場各方在此期間的深刻感受——去年6月，在中國兌換1萬美元需要6.7萬元左右；今年6月，這個數(shù)字變成了7.2萬元左右。
這一變化清楚地反映在人民幣對美元匯率的趨勢圖中。僅在過去的半年里，人民幣對美元的匯率就從“6.75”附近波動下降，并在5月17日跌破“7”關口。最近，它繼續(xù)下跌，并在6月中旬接近“7.20”關口。然而，6月15日和16日，人民幣對美元的匯率連續(xù)兩天強勁反彈。
下半年人民幣匯率會下降嗎？
事實上，從“彈性”和“韌性”兩個特征來看，人民幣匯率不具備下行趨勢的條件。
近年來，人民幣對美元匯率多次突破“7”，短期內迅速恢復“7”通行證，彈性明顯增強。今年4月，中國人民銀行行長易剛表示，近五年來，人民幣對美元匯率三次“突破7”，第一次是2019年8月，第二次是2020年2月，第三次是去年9月。前兩次用了五個月才回到“7”以下，去年用了三個月。
此外，在中國外匯市場面臨外部沖擊的階段性波動后，它們都恢復了穩(wěn)定的運行。自2017年以來，面對中美經貿摩擦、全球疫情蔓延、美聯(lián)儲非常規(guī)貨幣政策調整等三輪沖擊，匯率雙向波動和彈性增強，市場調整發(fā)揮了更多的作用，具有更豐富的宏觀審慎管理經驗。
從彈性的角度來看，人民幣匯率不僅保持了價格的相對穩(wěn)定，而且在調整國際收支平衡方面發(fā)揮了作用，而且為外貿和投資提供了整體有序的匯率條件。
目前，人民幣對美元匯率雖然分階段下跌，但與世界主要貨幣相比，人民幣表現(xiàn)相對穩(wěn)定。數(shù)據(jù)顯示，5月份人民幣對美元匯率下降約2.2%，但低于歐元對美元(約2.7%)和日元對美元(約3.2%)。2018年至2023年，人民幣對美元匯率下跌約10%，但CFETS人民幣匯率指數(shù)升值約3%，5年內基本穩(wěn)定。
中國銀行證券全球首席經濟學家關濤最近表示，盡管人民幣對美元的匯率最近跌破了“7”，但它并沒有偏離大幅沖擊和略強的基準情況。此外，自4月中旬以來，人民幣匯率調整加快，穩(wěn)定上升的基準情況沒有改變，也沒有影響國內金融市場的穩(wěn)定。
對匯率而言，波動是正常的。短期外部因素擾動后，人民幣匯率走勢最終將回歸經濟基本面。
經濟復蘇是一個漸進的過程。近日，央行超出預期“降息”、國家發(fā)展和改革委員會等四個部門發(fā)布了反周期調整的強烈信號，重點關注實體經濟降低成本的8項任務。商務部將推動出臺一系列政策措施，支持恢復和擴大消費。穩(wěn)定經濟組合，預計國內經濟復蘇基礎將繼續(xù)鞏固。
在此背景下，人民幣匯率不會是線性的單邊趨勢，而是雙向波動和穩(wěn)定的上升。專家認為，在宏觀政策更加積極和有力的推動下，積極因素將進一步積累，為今年的人民幣匯率形成強有力的支持。”人民幣匯率不具備趨勢下降的條件。相反，有一系列的支持因素，今年仍有可能升值。”植信投資首席經濟學家兼研究所所長連平說。
中國人民銀行副行長、國家外匯局局長潘功勝近日表示，中國經濟運行總體保持穩(wěn)定上升趨勢，部分市場機構預測，美國經濟可能面臨溫和衰退。與此同時，隨著美聯(lián)儲加息周期的結束，美元走強難以繼續(xù)，溢出影響預計將減弱。總體而言，中國外匯市場預計將保持相對穩(wěn)定的運行狀態(tài)。
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