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鐵打的市場 流水的量化
◎記者 趙明超
鐵市場，流水量化。
蘇軾的一首詩寫道:聚散交游如夢，升沉閑事不思考。對于量化基金來說，過去真的像一場夢，無論是聚散還是升沉，都不要去想。
在全市場公募基金數量超過1萬只的情況下，很多基金投資者可能從未聽說過長信量化先鋒基金，但七八年前，這是一只備受追捧的網絡名人基金。
根據基金季度報告披露的數據，2016年底，長信量化先鋒基金規模接近110億元，三年半凈值增長近三倍。在當年的成長型股票牛市中，這只不追求流行概念股的量化基金，其表現不亞于追求互聯網概念股的流行基金，這似乎是一個特立獨行的存在。
特別值得稱道的是，在2015年中期股市異常波動后，許多增長風格的基金凈值一路下降，開啟了一條漫長的熊市之路。相比之下，長信量化先鋒基金凈值在2016年第四季度創下新高，超過2015年中的歷史高點。
由于其引人注目的業績，2013年第二季度末規模不足9000萬元的基金繼續受到投資者的追捧，規模爆炸性增長，成為當年市場上罕見的規模超過100億元的基金。你知道，曾經蓬勃發展的張坤，2016年底管理的易方達中小型市場基金規模不到20億元。
長信量化基金如此引人注目的業績是如何實現的？從基金披露的頭寸數據來看，關鍵是抓住市場忽視的小市值的關鍵因素，購買市場價值最小的公司，上漲時出售，然后進入市值最小的新公司。這一策略現在讓價值投資者看起來有點荒謬，但它非常適合當年的市場，使基金突然崛起。
從當年的市場情況來看，2017年之前，市場追求熱門概念，炒小公司、炒差股、炒高轉讓等。，而真正退市的公司很少。在退市概率極低的情況下，小市值公司備受追捧。長信量化先鋒基金率先發現了這個市場的“秘密角落”，并堅持下去。僅僅依靠這個“新動作”，就實現了業績和規模的爆炸性增長。
風水輪流轉。2017年以后，價值投資開始興起，大市值公司受寵，小市值公司被拋棄。長信量化基金沒有及時做出相應的改變，業績開始下滑，規模繼續萎縮。截至今年第一季度末，只有6億多元，令人嘆為觀止。
回顧歷史，回顧現在。在過去幾年的核心資產市場中，無數量化精英競相干預，量化基金迅速崛起，投資策略蓬勃發展。特別是私募股權定量基金，規模爆炸式增長，許多定量私募股權基金的資產管理規模超過100億元。然而，在過去一年的市場調整中，許多定量基金遭遇了“滑鐵盧”，引起了市場的關注。
此外，在目前的弱調整市場中，主要通過短期交易獲利的定量基金是豐富市場流動性的“助推器”還是市場的“吸血鬼”，也引發了市場辯論。對于資產管理規模超過1萬億元的定量基金，可能是時候重組了。
如果你想發展定量基金，你必須在戰略研發、吸引人才和計算設備方面投入大量資金。龍頭公司無疑有更多的優勢。像長信定量基金這樣的“一招就能吃遍天空”戰略已經成為過去。
資本永遠不會睡覺。對于許多定量投資專家來說，資本市場是實現知識最方便的地方，總有人會不斷迭代利潤策略。然而，當一種利潤策略開始產生明星的利潤效應時，追隨者將繼續跟進，邊際效應將下降，策略將失敗，新策略將隨之而來，市場將在各種策略的迭代中向前發展。
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