企業頻道
食品及醫療行業深層調整 公司估值底端靜候價值回歸
證券時報記者 郭潔 劉志伶
一段時間以來，做為價值投資的象征性版塊，食品和醫藥生物兩個行業的股票爆跌。最近甚至會出現龍頭企業大幅度跳水的狀況。10月16日，食品類龍頭企業海天味業暴跌近8%，年之內下滑已經超過了45%；10月19日，白酒業領頭貴州茅臺集團跌幅超過5%，五糧液今年也暴跌近20%。藥業板塊龍頭江蘇恒瑞醫藥股票價格將從高些大跌，邁瑞醫療年K線更加是三連陰。
食品及醫療行業總市值出現縮水名列第一
回首過去市場行情，上證綜指在2021年2月18日創出環節高些后，已調節25年多，全新指數值對比高些已跌去19.46%；滬深指數300指數在2021年2月18日創下高些后，一路震蕩下行，合計下滑達到40.42%。
以總市值降低平方根來說，自2021年2月18日至今（為了能數據信息對比性，去除以后新注冊的公司，相同），申銀萬國31個行業中，僅7個行業的市值展現提高，煤碳、公共事業領域總市值提高名列第一，分別增長6571.98億元和5838.33億人民幣。
超七成領域總市值出現縮水，食品和醫藥生物兩個行業總市值出現縮水名列第一，各自降低3.31萬億和3.02萬億。如果以總市值出現縮水力度來說，9個行業的市值較2021年2月18日降低超30%，食品和醫藥生物各自降低39.5%和35.78%，也名列前茅。
從股票來說，食品和醫藥生物行業里，有14股市值出現縮水超出千億，86股出現縮水超出百億。龍頭企業貴州省茅臺市值乃至下降超出萬億，其最大總市值一度超過3萬億，全新僅存2萬億。五糧液總市值出現縮水超出7000億人民幣，海天味業的市值則下挫超出4000億人民幣。江蘇恒瑞醫藥、邁瑞醫療、愛爾眼科、智飛生物等都為千億級其他總市值出現縮水。
食品和醫藥生物作為曾經股票牛股輩出的兩個行業，為什么短短兩年間，行情持續下降，大幅回調？
總市值減倉原因一：股票價格透現性增漲
一直以來，食品和醫藥生物兩個行業以“股票牛股死亡集中營”而出名，翻番股票牛股與價值白馬股數不勝數，是投資者和小股民長期投資關鍵所選擇的領域。
以截止到2021年2月18日的數據統計，上市后股票價格漲超10倍的股票有260只，在其中醫藥生物和食品行業的10倍股總計達72只，占比近三成，包含康泰生物、歐普康視、安井食品、金域醫學、千禾味業等多個上市日期不夠10年股票。
不單單是歷史時間上漲幅度高，在2019年至2021年2月18日區段（詳細一輪牛犢市），這倆領域翻番股票牛股也是層出不窮。在其中翻倍食品工業股有48只，占領域數量超四成，像百潤股份、酒鬼酒、山西汾酒集團全是區段10倍的漲幅。龍頭企業貴州省茅臺市值沖上了3萬億，五糧液的總市值則超出1.3萬億。
醫藥生物翻倍股則更多，總數達到近千只，上漲幅度5倍左右股票就會有12只，像萬泰生物、英科醫療等個股乃至踏出20倍市場行情。龍頭企業江蘇恒瑞醫藥股票價格一度沖擊性100元，市值超過6000億人民幣，邁瑞醫療都是總市值靠近6000億人民幣。
股票價格漲的太高用力過度，掏空了將來業績預期，是造成這兩個領域大幅回調的一大發病原因。
總市值減倉原因二：經營效益不盡理想
從銷售業績角度觀察，醫藥生物市場在2021年邁入“巔峰時刻”，當初醫藥生物領域凈利潤增長做到50.76%。以后由于疫情減輕，醫藥生物領域贏利下降明顯，2022年年度報告、2023年中報，醫藥生物市場整體歸母凈利各自降低87.38億人民幣、227.08億人民幣，各自降低4.31%、17.62%，減幅呈增加發展趨勢。
從股票角度來說，四成醫藥生物領域股票發生贏利下降狀況，化學制藥、醫療機械2個細分化版塊分別為51家38家公司今年中報歸母凈利同比下降。
醫療機械上市企業上半年歸母凈利更加是降低265.28億人民幣，利潤下降近60%，連累領域整體業績主要表現，主要由于冠狀病毒感染檢驗有關公司盈利大幅出現縮水，九安醫療歸母凈利由152.44億人民幣驟減至7.86億人民幣，達安基因、明德生物、東方生物贏利一樣降低八成以上。
比較之下，食品行業總體仍展現贏利提高趨勢，2022年年度報告及在今年的中報總體歸母凈利都有10%之上的增幅。食品工業盡管銷售業績依然在提高，可是幅度不大，對比其以前的股價漲幅，也已經被透現。
值得關注的是，2022年食品行業一部分細分行業銷售業績不盡理想，飲品乳制品、休閑零食、非白酒的別的酒水三個細分行業上市企業超出五成發生純利潤同比下降的現象，飲品乳制品中這一比例擴展到七成。
兩個行業部分公司銷售業績，其股價也進一步減倉。數據顯示，上半年度純利潤下降的企業年之內股票價格均值下挫9.85%，明顯高于整體上的均值下滑3.55%，而把時間拉長至2021年2月18日至今，均值總計下滑就擴大到10.17%，近四分之一股價發生大跌，康希諾、英科醫療、圣湘生物三只衛生防疫相關概念股下滑乃至超80%。
總市值減倉緣故三：組織“報團”有松脫
機構資金撤出是導致兩個行業股票價格減倉的原因之一。食品工業、醫藥生物兩個行業曾經是股票基金“報團”的最佳選擇。依據證券基金公布的2020年財務年報表明，兩大行業的證券基金持股市值分別占其股市投資的14.07%、13.2%，各自位居第一、第二位。
2021年逐漸，證券基金改變策略，迎合市場網絡熱點重倉股電力設備行業，高管增持狀態低迷的食品工業、醫藥生物領域，這一進程又加快了兩個行業股價下挫。數據信息上來說，食品行業配置比例明顯下滑，醫藥生物領域仍獲證券基金重倉股，但是相對于市場集中度明顯下降。在今年的中報資料顯示，食品工業持股市值排行已下滑至領域第四位，占坡降至8.9%；醫藥生物領域排名上升至第一位，但占坡降至11.98%。
社會保險基金做為重視價值投資的投資者，往往選擇在公司估值上位對股市開展高管增持。數據顯示，社會保險基金在2021年對兩個行業的股票有顯著高管增持，目前對食品行業的持倉量下降43.69%，對醫藥生物行業持倉量下降9.5%。
但是，伴隨著兩大行業的下降，股票公司估值逐漸回歸至正常范圍，社會保險基金亦有一定的加持，食品工業持倉量為2022年、2023年上半年度都有提高；醫藥生物在今年上半年的持倉量有小幅回升。
與社會保險基金姿勢不一樣的是，股票龍虎榜今年內對食品行業高管增持顯著。數據顯示，近年來股票龍虎榜對食品行業凈賣出160.25億人民幣，海天味業、伊利股份凈賣出皆在60億元以上。醫藥生物龍頭企業一樣遭受股票龍虎榜減持，江蘇恒瑞醫藥在今年的遭受股票龍虎榜凈賣出47.81億人民幣。
從總市值上來說，食品工業、醫藥生物行業股票龍虎榜持股市值在2021年2月做到歷史時間端點，各自超出5000億元和3000億人民幣。伴隨著外資企業的不斷排出和股價下挫，截止到上個星期，股票龍虎榜對這兩個行業持股市值已大幅降低，全新總市值分別是2772.88億人民幣、1948.4億人民幣，已回落至2020年4月水準。
總市值減倉力度已超歷史平均值
現階段，這兩個領域仍陷入下挫“險境”，版塊何時觸底，將來還會不會繼續調整？
回望兩大行業的歷年來波動區段來說，食品和醫藥生物領域具有很明顯的漲跌幅周期時間，行業板塊大部分每場調整幅度在30%上下。
食品行業指數在2008年股市熊市時，減倉力度最大，達到近60%。當初上證綜指跌幅超過65%，該減倉力度也低于股票大盤的跌幅，充分考慮當初的獨特性，該減倉力度參考價值比較低。以后的10多年間，食品行業指數值減倉力度皆在30%上下。
醫藥生物行業板塊也與食品行業指數值相近，在2008年時減倉力度比較高，做到56.6%，該減倉力度都是遠低于上證指數的下滑。以后醫藥生物行業板塊在2015年間曾最大減倉做到40%，在別的股市熊市市場行情減倉力度皆在30%上下。
以全新收市定位點看，申銀萬國食品工業指數為19390點，較2021年環節高些33998點已下挫超42%。申銀萬國醫藥生物指數為8116點，較2021年環節高些13546點，減倉也已經達到40%。從企業指數來看，食品和醫藥生物的變化已經達到已經超過了歷史時間減倉平均值。
從龍頭企業來說，醫藥生物行業邁瑞醫療、江蘇恒瑞醫藥、藥明康德已較2021年高些調整超40%，愛爾眼科、智飛生物、復星醫藥等個股的調整力度已經超過60%。食品行業中，貴州省茅臺的股價調整近35%，五糧液調整近60%，海天味業的股價已經調整超70%。
無論從指數值或是龍頭股票看，食品和醫藥生物估值風險已經得到一定程度的釋放出來。
組織看中后勢價值回歸
從市值角度來看，現階段兩個行業市盈率已經處于2018年至今底位。資料顯示，醫藥生物、食品行業全新滾動市盈率（去除負數）分別是27.01倍、26.94倍，相比2020年50倍的高光時刻，已明顯下降，現階段兩個行業估值在申萬行業中已經處于中上游水準。從股票來說，兩個行業含有93股全新滾動市盈率不夠20倍，占數量（去除負數）的25.98%，但在2021年2月，這一比例僅是16.11%。
相對來說，醫藥股較食品行業提早出現反彈情況。中航證券研報認為，醫藥股在經歷前期震蕩調整后已經進入了公司估值、現行政策底端環節。現階段市場整體進到利空出盡之后的修補環節，領域在經歷了調整后持續回暖，累加一部分上市企業三季度年報披露時間超出市場預期，領域認知度不斷提升，市場情緒慢慢恢復。
食品行業在今年的公司估值持續調整，國盛證券研報認為，隨著社會經濟面轉暖，消費市場邊際改善，預估促銷最差的時候或已經以往，但渠道消費者信心修補有待時長。從投資的角度看，板塊估值持續回落，中遠期買些已至，看中龍頭的運營韌性后面消費轉暖發展趨勢。
長遠來看，組織普遍看好兩個行業轉暖發展趨勢。中銀證券研報認為，醫藥生物領域依然具有非常高的成長型，預估逐漸在業績端反映。伴隨著社會老齡化進程加快，“變老病癥”的好機會十分值得注意，且隨著技術引進、領域集中度提升的態勢，預估銷售業績端也會逐步反映。且隨著集中采購進到后程，領頭企業的優勢會越來越明顯，從銷售端到產品的創新端，都是會逐漸反映，領域依然具有非常高的成長型。
食品行業層面，組織看中消費復蘇產生的發展發展趨勢。今年國慶節期內領域交易關注度上漲。依據商務部的統計數據，今年中秋節、十一假期前七天，全國各地重點監測零售和餐飲業銷售額同比增長9%；重點監測餐飲業銷售額同比增長近二成。
華創證券也看好食品工業投資機會。其最近公布研報指出，食品飲料板塊漸近恢復，步入四季度后，伴隨著要求機械能逐步增強、表格數量進一步降低，企業運營有望延續改進。而針對當前板塊估值仍處底位，來年業績相信度較高的優質標的，已可進行估值轉換合理布局。
（本版專題講座數據信息由證券日報核心數據庫系統給予）
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