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中信證券研報：轉基因品審正式落地，生物育種產業化大幕拉開
中信證券研報指出，2023年10月17日下午，農業農村部和國家農作物品種審定委員會印發《關于第五屆國家農作物品種審定委員會第四次審定會議初審通過品種的公示》，初審通過了37個轉基因玉米品種和14個轉基因大豆品種。首批品種審定正式落地，我國種業將迎來嶄新時期，行業開啟規模擴容和格局優化。預計具備先發優勢的性狀公司即將進入業績兌現期；率先獲得轉基因審定品種的龍頭玉米種子公司，將迎市場份額和盈利水平的快速提升。當前種業板塊估值低位，疊加轉基因品種審定落地的強勁催化，建議積極配置種業與生物育種板塊。
▍事件：轉基因品種審定正式公示。
2023年10月17日下午，農業農村部種業管理司、國家農作物品種審定委員會辦公室印發《關于第五屆國家農作物品種審定委員會第四次審定會議初審通過品種的公示》（以下簡稱“公示”），通過了37個轉基因玉米品種和14個轉基因大豆品種，公示期為30日。
▍首批品種審定正式落地，種業龍頭脫穎而出。本次公示的初審通過品種中：
1）轉基因玉米品種：共通過37個。從性狀看，使用大北農性狀的品種共22個，杭州瑞豐9個，中國種子集團2個；從品種看，通過的品種中隆平高科及其子公司占8個；大北農及其子公司占3個；登海種業2個；豐樂種業1個。
2）轉基因大豆品種：共通過14個。其中5個品種使用大北農性狀，均為大北農自有品種。
▍我國種業進入新紀元，生物育種產業化時代來臨。
綜合考慮我國具體的國情農情，生物育種產業化在技術、產品、監管等方面的成熟度，我們認為我國轉基因玉米滲透率提升速度將明顯快于海外。我們預計，轉基因放開五年后（即2028年），我國轉基因玉米滲透率將達到90%。我們認為，我國雜交玉米種業將進入新時代，隨著轉基因滲透率的持續提升，行業規模持續擴容、競爭格局持續優化。同時，種業發展的核心驅動因素將不可逆地轉向技術創新，一方面為種業振興提供關鍵支撐，另一方面遴選出真正具備原始創新能力的優秀種企。
▍先發優勢筑牢領先地位，龍頭種企將享份額提升紅利。
具備品種優勢和轉基因先發優勢的龍頭種企有望迎來市場份額快速提升。
第一，率先獲得轉基因審定品種的公司，將在非轉基因向轉基因的關鍵過渡期，獲得巨大的戰術優勢，在自身轉基因種子和非轉基因種子的親本擴繁、制種、銷售等各環節的權重調節中更為靈活和從容。特別是在當前雜交玉米種子供需關系迎來嚴重供過于求的重大轉向背景下，率先獲得轉基因審定品種的公司將擁有更大的經營主動權。
第二，率先獲得轉基因審定品種的公司，也將率先搶占渠道和終端種植戶心智版圖，進而為已獲批品種的快速放量增長和后續待獲批品種的市場推廣積累市場口碑，建立長期競爭優勢。
▍轉基因性狀市場形成，性狀公司進入業績兌現期。
生物育種產業化正式落地后，全新的轉基因性狀市場形成。轉基因安全證書多、品種覆蓋多、獲得轉基因品種審定數量多的性狀公司，預計將受益最大，并有望憑借先發優勢建立長期競爭壁壘。本次公示的轉基因玉米品種中，大北農性狀占比最高，達到59%。我們認為，大北農即將進入業績兌現期，并占據最多市場份額。
▍風險因素：
轉基因品種審定公示落地不達預期；生物育種產業化進展不達預期；政策執行進度不達預期；極端氣象變化風險；國內糧食價格劇烈波動；種業知識產權保護力度不及預期。
▍投資策略。
首批轉基因品種審定正式落地，我國轉基因玉米產業化大幕拉開，行業規模或大幅擴容，行業格局將迎顯著優化。一方面，具備先發優勢的性狀公司即將進入業績兌現期；另一方面，具備轉基因品種先發優勢的龍頭玉米種子公司，預計將迎市場份額和盈利水平的快速提升。我們認為，當前種業板塊估值低位，疊加轉基因品種審定落地的強勁催化，建議把握戰略布局機遇。
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