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避免標價不審慎等情形 進一步規范銀行間債券市場發售業務流程
本報訊記者楊潔
6月12日夜間，《證券日報》新聞記者從事內獲知，我國銀行間交易商協會（通稱“交易商協會”）最近向各銷售市場組員頒布了《關于進一步加強銀行間債券市場發行業務規范有關事項的通知（征求意見稿)》（下稱《征求意見稿》）。
《征求意見稿》稱，最近發覺一部分債卷存有發售標價不審慎、廉價承銷獲得市場占有率、未遵照市場化原則明確年利率區段等發售業務流程不合規情況。為進一步提升股票發行規范化水準，嚴苛市場紀律，避免標價不審慎等情形，交易商協會在原有發售制度保障上，進一步明確銀行間債券市場發售操作規程，以增強發售業務流程自律管理，推動銀行間債券市場高質量發展的。
在外國投資者標準層面，《征求意見稿》提及，外國投資者應自覺維護銷售市場公平交易紀律，不能有根據綜合性業務關系等形式影響發售標價、違反市場化原則特定發行利率(價錢)等情況。外國投資者理應按照市場化原則，合理確定包銷組織投標得分指標值，投標得分指標值、承銷費不可直接和間接與發行利率(價錢)掛勾。
針對包銷機構內部控制規定，《征求意見稿》表明，包銷組織解決債卷承包承做、發售市場銷售、期貨交易、同業業務、社零(若有)等服務中間進行合理防護，避免債券承銷業務其他業務流程間的利益輸送，保證債券承銷業務流程單獨運作。
在認購流程的清晰度層面，《征求意見稿》表明，簿記管理人應精確、及時與外國投資者、承銷團組員公布記賬環節中有關信息，包含但是不限于邊界年利率、總招投標經營規模等。承銷團組員應精確、立即給投資者分享接收的記賬全過程信息內容。簿記管理人理應切實維護簿記建檔各參與者公平公正參加簿記建檔業務流程；不能以牟取不當得利為主要目的，有意愿不一樣組織差別給予記賬過程的相關信息，不可給予不實信息等誘發、欺詐投資人。
《征求意見稿》也對承銷項目進行了標準。包銷組織進行余額包銷理應價格公允價值、程序流程合規管理，并嚴格執行發售文檔公布的方法明確余額包銷年利率。余額包銷經營規模不可占用合理認購投資人申購經營規模，余額包銷認購年利率不能低于投資人合理認購利率上限。除此之外，余額包銷應在規定記賬認購時長完成后進行。針對記賬認購完成后，投資人合理申購經營規模沒有達到本期債券發行規模的，主承銷商應當按照有關法律法規、自我約束標準及包銷約定書進行余額包銷。最終，包銷組織解決本身承銷帳戶、一般直營帳戶開展確立區別，創建隔離制度，健全承銷帳戶項目投資、買賣、計算等管理制度。
川財證券首席經濟學家、研究院院長陳靂對《證券日報》記者說，《征求意見稿》對簿記管理人、外國投資者、主承銷、投資人等各利益相關方進行了詳盡的要求。對外國投資者“合理確定包銷組織投標得分指標值”的需求，有利于保護市場監管，避免外國投資者與包銷組織之間的不當得利運輸；對包銷組織機構的內部控制規定，有利于確保債券承銷業務單獨運作，降低與相關業務潛在利益輸送；激勵主承銷商為包銷債卷做市，有利于提升債卷二級市場利率；對認購清晰度、承銷業務流程等規定、標準，進一步保證了債權人權益。
實際上，近年來，交易商協會已多次對多個金融企業運行自我約束調研。比如，5月31日，因7家金融企業在有關債務融資工具發行與交易階段因涉嫌存有違規操作，交易商協會并對運行自我約束調研；5月11日，對某個國有銀行債務融資工具包銷業務流程涉嫌違法個人行為進行自我約束調研；5月9日，對于倆家企業金融股票發行涉嫌違法個人行為、包銷業務流程涉嫌違法個人行為已開展自我約束調研；4月4日，因某國有銀行主承銷的兩期債務融資工具發售標價比較嚴重偏移銷售市場有效水準，擾亂了市場監管，交易商協會并對運行自我約束調研。
廣西財經學院副校、南開大學金融發展趨勢科學研究院田利輝對《證券日報》記者說，《征求意見稿》有益于銀行間債券市場發售業務規范性，提升市場紀律，對單一化惡性價格競爭進行合理管束，有希望預防股票發行標價不審慎、廉價搶占市場和年利率區段明確不合理等諸多問題。
在陳靂看起來，對銀行間債券市場發售業務流程規范和標準，是促進金融體系監管、助推金融體系邁向規范性的重要一步，伴隨管控日趨嚴格、制度完善，金融市場不合規情況將越來越低。
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