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完善制度，嚴(yán)格打擊非法資本市場，鍛造良性生態(tài)
◎記者 湯立斌
近年來，在注冊制度改革的指導(dǎo)下，我國資本市場法治建設(shè)取得了突破，法律體系的“四梁八柱”不斷完善，資本市場的運(yùn)行生態(tài)得到了顯著優(yōu)化。
中國證監(jiān)會主席易惠滿最近表示，中國證監(jiān)會將繼續(xù)以“零容忍”的態(tài)度，嚴(yán)厲打擊各種違法行為和市場混亂，努力加強(qiáng)注冊制度全面實(shí)施后的市場秩序維護(hù)和生態(tài)建設(shè)。專家建議，下一步應(yīng)更加精細(xì)、科學(xué)、合理地完善現(xiàn)有制度，進(jìn)一步提高信息披露的黃金含量，嚴(yán)厲打擊“欺詐”、企業(yè)制造信息壁壘，減少信息不對稱、披露不及時等情況。
在全面注冊制下
不斷鞏固資本市場的基本法律法規(guī)
今年2月，股票發(fā)行登記制度相關(guān)制度規(guī)則全面實(shí)施，登記制度安排基本確定，資本市場法治建設(shè)進(jìn)入新階段。
中國證監(jiān)會首席律師焦金洪近日在首屆中國資本市場法治論壇上表示：“全面注冊制度是資本市場的全面、根本性變革，是中國資本市場進(jìn)入市場化、法治化、國際化新階段的‘成人禮’。”。
焦金紅認(rèn)為，中國資本市場的法治建設(shè)呈現(xiàn)出三個方面的變化：從參考和移植海外規(guī)則到更加注重與中國現(xiàn)實(shí)的結(jié)合；從試點(diǎn)和實(shí)驗(yàn)規(guī)則到更成熟和成型的制度；從“紙法”到“行動法”。
復(fù)旦大學(xué)金融研究中心主任孫立健在接受《上海證券報(bào)》采訪時表示，注冊制度強(qiáng)調(diào)，以信息披露為核心，能夠有效規(guī)范市場發(fā)展，是當(dāng)前資本市場創(chuàng)新活力的保證。自注冊制度改革實(shí)施以來，監(jiān)管一直保持著執(zhí)法的高壓態(tài)勢，“零容忍”執(zhí)法司法制度和機(jī)制不斷完善，對市場形成了強(qiáng)有力的威懾，企業(yè)利用上市尋求利益的“機(jī)會主義”等違法案件顯著減少。
完善多元化糾紛解決機(jī)制
多措并舉，提高投資者保護(hù)水平
根據(jù)中國結(jié)算披露的數(shù)據(jù)，截至今年4月底，中國投資者總數(shù)近2.18億，其中a股投資者近2.17億。在綜合注冊制度下，有必要對保護(hù)投資者權(quán)益作出更詳細(xì)的制度安排。
中國資本市場作為完善投資者保護(hù)制度的重要組成部分，近年來不斷完善多元化的糾紛解決機(jī)制。去年，“康美案”裁定，5.2萬名投資者依法賠償24.59億元，中小投資者的合法權(quán)益得到了真正的保護(hù)。今年，紫晶存儲欺詐發(fā)行案的中介機(jī)構(gòu)主動設(shè)立專項(xiàng)基金，賠償投資者損失，成為雙方承諾制度的第一次實(shí)踐。
清華大學(xué)法學(xué)院教授唐欣在接受記者采訪時提出了三個建議：一是中國資本市場散戶投資者眾多，在市場成熟的過程中不可避免地遇到各種挑戰(zhàn)；二是保護(hù)投資者不是無條件保護(hù)，只有合法權(quán)益應(yīng)受到市場保護(hù)；三是中國特色投資者保護(hù)制度強(qiáng)調(diào)保險機(jī)構(gòu)的作用，為了更好地開展投保工作，應(yīng)進(jìn)一步提高投保機(jī)構(gòu)的能力和專業(yè)水平，并匹配相應(yīng)的權(quán)力和責(zé)任。
依法從嚴(yán)打擊違法違規(guī)行為
努力鍛造良性市場生態(tài)生態(tài)
數(shù)據(jù)顯示，中國證監(jiān)會去年處理了603起案件，其中136起重大案件將123起涉嫌犯罪案件和通知線索移送公安機(jī)關(guān)，案件核實(shí)率達(dá)到90%。案件數(shù)量持續(xù)下降，進(jìn)一步鞏固“嚴(yán)格”的監(jiān)管氛圍，進(jìn)一步凈化市場生態(tài)。
據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，從近年來資本市場執(zhí)法的角度來看，市場違規(guī)行為主要表現(xiàn)出以下特點(diǎn)：一是“內(nèi)部新聞股票利潤”的市場習(xí)慣尚未消除；二是市場行為組織操縱，團(tuán)伙特征更加明顯；三是財(cái)務(wù)欺詐技術(shù)隱藏復(fù)雜；第四，部分中介機(jī)構(gòu)缺席問題突出。
易近日在陸家嘴論壇上表示，中國證監(jiān)會高度重視資本市場監(jiān)管，將繼續(xù)加強(qiáng)對市場交易行為的監(jiān)控，做好量化交易等新交易方式的跟蹤分析，堅(jiān)決打擊內(nèi)幕交易、市場操縱等違法行為，切實(shí)維護(hù)良性健康的市場秩序和生態(tài)。
“資本市場良性生態(tài)建設(shè)的關(guān)鍵是充分發(fā)揮投資者保護(hù)作用，提升公司內(nèi)在價值，完善高水平的信息披露機(jī)制。孫立堅(jiān)認(rèn)為，要進(jìn)一步提高信息披露含金量，嚴(yán)厲打擊“弄虛作假”、企業(yè)制造信息壁壘，減少信息不對稱、披露不及時等情況。此外，隨著退市機(jī)制的正常發(fā)展，資本市場“新陳代謝”節(jié)奏加快，“血液交換功能”不斷完善，也有助于鍛造資本市場的良性生態(tài)。
唐欣表示，加強(qiáng)資本市場“零容忍”制度建設(shè)，應(yīng)更加完善、科學(xué)、合理地完善現(xiàn)有制度。例如，對虛假陳述的民事賠償責(zé)任，應(yīng)建立多元化的問責(zé)機(jī)制，及時優(yōu)化內(nèi)幕交易的判斷和法律責(zé)任。
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