企業(yè)頻道
資本市場復(fù)蘇 保險(xiǎn)公司投資收益率超過4%
編輯《證券時(shí)報(bào)》 楊卓卿
投資方發(fā)威，是人身保險(xiǎn)公司實(shí)現(xiàn)2024年整體利潤復(fù)蘇的“殺手锏”。
正如預(yù)測凈利潤增加175%~195%的新華保險(xiǎn)所說:“受2024年國家一系列重大政策優(yōu)惠因素的影響，資本市場復(fù)蘇上漲，使公司投資收益同比大幅增長，疊加保險(xiǎn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和規(guī)模增長，最終實(shí)現(xiàn)凈利潤同比大幅增長。”
《證券時(shí)報(bào)》編輯整理了可供參考的保險(xiǎn)公司償付能力報(bào)告，發(fā)現(xiàn)2024年59家非上市人身保險(xiǎn)公司的平均投資回報(bào)率為4.30%，明顯優(yōu)于2023年。
8.86%的最高投資回報(bào)率
回顧2024年，資本市場為投資者提供了三波可觀的投資機(jī)會(huì)。
首先，市場利率下降，債券市場走出牛市；其次，2024年2月初至5月底，2021年以來熊市周期基本結(jié)束；最后，2024年9月24日，經(jīng)濟(jì)刺激政策出臺(tái)后，宏觀政策預(yù)期轉(zhuǎn)向，A股表現(xiàn)勢(shì)頭強(qiáng)勁，上證綜合指數(shù)半個(gè)月上漲500點(diǎn)。
統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2024年非上市人身保險(xiǎn)公司的投資回報(bào)率最高達(dá)到8.86%。其中，5家保險(xiǎn)公司的投資回報(bào)率超過6%，13家保險(xiǎn)公司的投資回報(bào)率為5%~6%，21家人身保險(xiǎn)公司的投資回報(bào)率在4%~5%之間，只有7家保險(xiǎn)公司的投資回報(bào)率不到3%。2023年，大多數(shù)人身保險(xiǎn)公司的投資回報(bào)率未超過4%。
具體來說，小康人壽在2024年的投資收益率中排名第一，高達(dá)8.86%。正是憑借這一優(yōu)異的投資收益率，小康人壽在保費(fèi)收益大幅下降66.07%的背景下，仍扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)凈利潤5.14億元。
中英人壽緊隨小康人壽之后，公司投資回報(bào)率達(dá)到7.54%。復(fù)星聯(lián)合、長生人壽、恒安標(biāo)準(zhǔn)人壽等投資回報(bào)率超過6%，分別為6.54%、6.27%、6.14%。此外，2024年中荷人壽、幸福人壽、招商仁和人壽等13家保險(xiǎn)公司的投資回報(bào)率也在5%以上。
在投資收益率列表結(jié)束時(shí)，華匯人壽成為2024年唯一一家投資收益率為負(fù)的人身保險(xiǎn)公司，底部為-0.86%。華匯人壽在償付能力報(bào)告中表示，2022年1月，由于公司治理相關(guān)問題整改工作尚未完成，監(jiān)管部門將華匯人壽風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)結(jié)果從B調(diào)整為C。目前，公司面臨著董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)無法正常運(yùn)營和履行職責(zé)、新產(chǎn)品審批有限、業(yè)務(wù)運(yùn)營停滯、無法實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)目標(biāo)的困境。
數(shù)據(jù)顯示，華匯人壽2024年實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入203萬元，較去年下降50%以上；2024年虧損超過7000萬元，虧損幅度較去年進(jìn)一步擴(kuò)大。
綜合投資收益率迅速上升
就綜合投資收益率而言，去年有20家個(gè)人保險(xiǎn)公司的數(shù)據(jù)達(dá)到了10%以上。其中，同方全球人壽年綜合投資收益率最高，達(dá)到17.93%。復(fù)星聯(lián)合健康、中英人壽、恒安標(biāo)準(zhǔn)人壽、中荷人壽、招商仁和人壽、陸家嘴國泰人壽也表現(xiàn)良好。2024年，綜合投資收益率超過13%。
此外，綜合投資收益率為10%~11%的人身保險(xiǎn)公司有5家，9%~10%的人身保險(xiǎn)公司有4家，8%~9%、7%~8%、6%~7%、5%~6%、4%~5%、3%~4%的人身保險(xiǎn)公司分別有10家、9家、2家、10家、2家和1家。
華匯人壽也是2024年唯一一家綜合投資收益率為負(fù)的人身保險(xiǎn)公司，數(shù)據(jù)為-0.86%。
綜合投資收益率的快速上升是去年個(gè)人保險(xiǎn)公司償付能力報(bào)告中的另一個(gè)突出變化。一方面，去年第四季度資本市場反彈帶來了良好的投資浮動(dòng)利潤，另一方面，它也與去年以來一些公司的債券資產(chǎn)重新分類和新舊會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的轉(zhuǎn)變有關(guān)。
債券資產(chǎn)從“持有到到期”（HTM）改為“可供出售金融資產(chǎn)”（AFS），明顯的區(qū)別在于，前者以攤銷成本法記錄，后者將公允價(jià)值的浮動(dòng)損益計(jì)入其他綜合收益。重新分類后，可供出售債券資產(chǎn)的浮動(dòng)收益不反映在財(cái)務(wù)投資收益中，但反映在綜合投資收益中，提高保險(xiǎn)企業(yè)的綜合投資收益率，提高其償付能力。
近三年平均綜合收益率＜6%
上述保險(xiǎn)公司近三年平均綜合投資收益率不足6%。
根據(jù)上述可供參考的償付能力報(bào)告數(shù)據(jù)，近三年9家非上市人身保險(xiǎn)公司的平均綜合投資回報(bào)率超過5%；最大的群體是4%~5%，有26家公司；近三年綜合投資平均收益率為3%~4%、2%~3%、1%~2%的人身保險(xiǎn)公司分別有19家、4家和2家。
其中，近三年國聯(lián)人壽平均綜合投資收益率最高，為5.94%。此外，財(cái)信人壽、陸家嘴國泰人壽、國富人壽、恒安標(biāo)準(zhǔn)人壽、復(fù)星聯(lián)合健康、光大永明人壽、招商局信諾人壽均超過5%。
《證券時(shí)報(bào)》編輯注意到，信泰人壽在2024年第四季度償付能力報(bào)告中沒有披露當(dāng)年的投資收益率和綜合投資收益率，但近三年的平均綜合投資收益率為2.46%。此外，雖然華匯人壽2024年的投資收益率和綜合投資收益率均為負(fù)，但近三年的平均綜合投資收益率為1.66%。
相比之下，恒安標(biāo)準(zhǔn)養(yǎng)老近三年平均綜合投資收益率為1.52%，在所有個(gè)人保險(xiǎn)公司中表現(xiàn)墊底。但2024年公司的投資收益率和綜合投資收益率均在4.5%以上。
展望2025年，招商證券研究員鄭積沙認(rèn)為，“交易思路”和“配置思路”有望重新定義。在股權(quán)投資方面，高股息股收益穩(wěn)定，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)控制，保險(xiǎn)資本仍具有中長期戰(zhàn)略配置價(jià)值，預(yù)計(jì)2025年保險(xiǎn)業(yè)高股息股增量配置規(guī)模仍可預(yù)測，保險(xiǎn)資本掌握股息戰(zhàn)略配置節(jié)奏和投資安全邊際，也將堅(jiān)持風(fēng)格平衡和戰(zhàn)略多樣化，靈活應(yīng)對(duì)市場變化。在債券投資方面，預(yù)計(jì)保險(xiǎn)公司將在2025年通過精細(xì)的戰(zhàn)略和戰(zhàn)術(shù)進(jìn)行資產(chǎn)配置，積極尋求超額投資回報(bào)：一是繼續(xù)穩(wěn)定配置超長期利率債券，減少債務(wù)與資產(chǎn)之間的長期差距；二是抓住波段交易機(jī)會(huì)，增加投資回報(bào)，發(fā)揮固定交易回報(bào)的作用；三是積極挖掘具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)的優(yōu)質(zhì)信用品種，擴(kuò)大配置范圍。在另類投資方面，預(yù)計(jì)2025年保險(xiǎn)資本將繼續(xù)創(chuàng)新股權(quán)、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品等投資模式，維護(hù)或增加REITS配置，通過更多樣化的資產(chǎn)配置獲得收入。
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