企業頻道
近三分之一股票基金遭受最大回撤率 低谷期后什么時候邁入頂峰
證券時報記者 吳琦
上周五，滬指失守3000點，再度成為銷售市場關注的焦點。滬深指數自2007年今年初第一次站在3000點之后，在17年周期內，上證綜指在3000點左右持續穿行，經歷了6124點最古老的光輝時刻，也遭受過1664點黑暗時刻。
期內，證券基金主要表現也是如此，浮浮沉沉。現如今，剛剛經歷迅猛發展的證券基金領域慘遭疼痛，積極權益基金的經營業績狀況乃至不如寬基指數，主動管理無效、股票投資水土不服情況等見解逐漸引起爭執。
偏股基金指數值調整近35%
和市場將上證綜指主要表現作為我國A股走勢的意味著相近，業界也常常將Wind偏股混合基金指數主要表現，看作中國積極利益型基金表現。
10月20日，在上證綜指再度跌穿3000點與此同時，Wind偏股混合基金指數值（下稱“偏股基金指數值”）也創出近3年至今最低，間距2021年2月觸發的歷史時間最高處下滑貼近35%，而同期滬指跌幅不夠20%。
與上證綜指17年里緊緊圍繞3000點左右穿行不一樣，偏股基金指數值拾級而上，經過2006年~2007年、2014年~2015年、2019年~2021年三次大級別躍居，三次反彈上漲幅度各自超出3倍、1倍和1倍。
但是，偏股基金指數在三次頂峰之后，就迎來低谷期，前幾次偏股基金指數最大回撤率力度各自達到56%、43%。時下，正處在第三次低谷期的偏股基金指數值最大回撤率力度做到34.87%。
從資管產品經營業績狀況來說，也可以體現證券基金經營業績狀況的大起大落。資料顯示，公募基金積極利益基金產品的基金凈值先后在2007年、2015年和2021年邁入三次集中式的歷史時間最大值。去除近三年新成立的股票基金，近3000只積極權益基金中，更新凈值歷史記錄的資管產品總數集中化分布于2021年、2023年、2022年和2015年。
在2021年今年初，只有百余只積極權益基金未能2021年更新基金凈值最高記錄，這就意味著，大部分基金投資者在2021年前購入的股票基金實現提高效益。
從單支基金業績減倉時長分布來看，近三分之一凈值時下正處于歷史最大回撤率環節，代表著2021年后很多買入購買基金或者新進到基金行業的持有者遭受基金下跌。
主要表現不如滬深指數
股票基金主動管理無效？
不難看出，偏股基金指數值前幾次大等級起伏與上證綜指主要表現行情趨同化，而該輪偏股基金指數值上下浮動幅度要遠遠高于上證綜指。
積極權益基金經營業績狀況不如寬基指數，銷售市場對于此事狀況理解為主動管理的無效。某頭部基金企業投決會組員強調，階段性銷售市場減藥博奕和步履維艱國際局勢造成了銷售市場結構性的布局，積極權益基金以往五六個一季度跑不過寬基指數的情況是不正常的，要用中長期視線完成全部理財規劃。但是，該人士還提到，在市場上某一類財產超過收益水準，在喜悅的同時還應當保持敬畏。
華南地區一位FOF（基金中的基金）私募基金經理表明，階段性曲折決不代表著主動管理的無效，也不意味著證券基金行業行研整體實力不會再創造財富，投資者行研整體實力仍然相對性比較強。中證偏股基金指數值自長遠來看仍可以明顯擊敗上證綜指、中證流通和滬深指數300指數，長期性維度來看，證券基金領域依舊能為社會投資者創造財富。但是，并不代表偏股基金指數值一切時間范圍都可以可預測性擊敗市場指數，2020年證券基金指數值大幅度超過上證綜指，一定程度上掏空了將來，所以當前展現出偏股基金指數值跑不過上證指數的狀況。
一位基金組合投資部負責人對于此事表示同意，這類現象的出現更多的是基金在市場和風格上的短期內偏移導致，私募基金經理人群的選股能力并沒有消退，中遠期仍能創造絕對收益。
也業內人士坦言，本次證券基金銷售業績大幅波動作為國內財富管理業務發展過程中經歷過的疼痛，需要引起普遍高度重視。清除基金管理公司經營規模情懷、“基金賺錢小股民不掙錢”等實際問題，越來越日漸急切和勢在必行。
每一個低谷期后都有一個頂峰
17年里，穿梭在3000點，上證綜指組織開展了多次“爭奪戰”，每次都有長時間拉距。從數據來說，證券基金銷售業績在每一個低谷期后都會迎來一個頂峰。
以創立于上證綜指歷史時間最高處6124點（2007年10月）以前基金為例子，200余只積極權益基金中，僅了解一只基金未能2015、2021年的基金業績巔峰期更新銷售業績最高記錄。創立于上證綜指5178點（2015年6月）以前基金中，僅有不到一成的積極利益凈值沒能在2021年更新歷史記錄。
前海開源首席經濟學家楊德龍指出，破而后立，滬指跌破3000點以后反倒促使“銷售市場底”加快發生。在他看來，股票大盤在跌至3000點以后反而會會產生一些規劃的機遇，而且快速下跌也可能會加快探到底部，甚至會出現一波迅速反彈行情。從過往跌穿3000點以后銷售市場的運行情況來說，時長長短不一，但在3000點以上運轉的時長毫無疑問遠高于在3000點下運轉的時長。這一次跌穿3000點，工作在3000點下多久在于政策實施的節奏幅度。現階段危害銷售市場的影響因素較多，因此只有清除這種相關因素，投資者的信心獲得提升，銷售市場才可能會再次回到3000點以上。
富國基金白冰洋覺得，現階段市場的核心分歧是對未來不確定的擔憂，雖然市場一直都有可變性，但是隨著世界各國環境變化，這類不確定性的水平可能會在加重。至于未來怎樣詮釋，白冰洋覺得，市場未來難以預測，更實干的處理方式有可能是保持一個積極主動又客觀的態度。回溯歷史來說，項目投資最艱難的兩件事：一個是在繁盛情況下，可以告誡自己安不忘危；另一個是在這個市場最差的時候，相信未來朗誦能夠苦盡甘來。不管未來會怎么樣，從投資視角保持理智客觀性實干，無論有什么情況，都需要勤奮處理問題。
中信保誠基金剖析，目前市場定價暗含比較悲觀標價預估，滬深股市300指數值以往5年PB（市盈率）分位點隱含的期望收益率比較高，下行空間很有可能比較有限，總體贏率、歐賠都具有誘惑力。
針對最近的市場行情走勢，國壽安保覺得，盡管難以分辨銷售市場精確的調整時間與力度，但目前已經處于非常低部位，特別是前不久龍潭大盤藍籌股下挫或者銷售市場自發性見底的標示。最近，從危害股票市場的三大宏觀經濟自變量——“流通性、股票基本面和股票投資風險”來說，底部特征已經出現了，從市值上，現階段A股、港股市場已經進入了非常低部位，看好權益市場配置價值。
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